申萬宏源王俊杰：推國改和具成長潛質標的

本期投資提示:

政府托底銀行拯救市場指數，商業貿易行業大幅調整。

上周市場人氣依舊欠佳，除銀行外的各大行業均有下跌，由於銀行股的強力支撐滬指有小幅上漲。申萬商業貿易行業下跌幅度靠前，行業整體周漲跌幅度為-11.82%，低於滬深300指數12.53%。專業零售子板塊周漲幅為-14.85%，低於滬深300指數15.55%；一般零售子板塊周漲跌幅為-11.95%，低於滬深300指數12.65%。商業貿易行業上周市場表現在所有28個申萬一級子行業中排名第26位。

依然看好零售行業國企改革前景，推薦:廣州友誼(行情000987,咨詢)、歐亞集團(行情600697,咨詢)、新世界(行情600628,咨詢)，關注重慶百貨(行情600729,咨詢)。

我們認為，若市場出現反彈，我們首推國企改革。推薦邏輯依然不變:首先，前期國務院常務會議和深改小組會議密集發布的有關國企改革的政策是為即將開展的國資改革做鋪墊；其次，6月份市場調整初期政府對股票市場的曖昧態度顯示政府有意為國企改革做二級市場環境的準備，因為，股價太高對國有資產注入和混合所有制改革的推進都是不利的；

最後，近期二級市場股價大幅調整，若政府為了穩定市場必然加快推進國企改革刺激股市。

我們認為，國企改革的總體路線是:資產證券化、資產梳理上市公司由管資產變為管資本，混合所有制改革，對於零售行業來說，牽涉的利益較少，政府明確將零售行業劃分為競爭類行業，因此也是國企改革最先推動的板塊。而且，行業收入規模大，凈利率低，國企改革釋放潛力大。我們推薦行業內安全邊際高，而且國企改革預期強烈的標的。推薦:廣州友誼，歐亞集團、新世界。廣州友誼定增項目正在反饋，定增通過之后，公司將很快實施混改，推進跨境電商和互聯網金融，當前公司股價安全邊際高。歐亞集團，具備較強的安全邊際，處於東北振興規劃輻射范圍之內，董事長和高管持股信心堅定，混合所有制改革預期充分。新世界引入戰投之后各方利益關係理順，市值訴求提升，股價具備安全邊際，轉型的大健康行業市場空間巨大。此外，我們推薦關注重慶百貨（停牌），公司停牌正在籌劃資產整體注入和混改。安全邊際較高且推進跨境電商、消費金融和智慧家居。

市場急跌行業個股投資價值逐步體現，自上而下看好線下渠道價值重估。

我們認為，市場近期急跌導致行業內公司投資價值開始逐步體現。近期，電商巨頭紛紛與線下零售標的戰略合作將會提升線下渠道價值，建議重點關注區域內具備豐富線下渠道資源的投資標的。推薦步步高(行情002251,咨詢)，建議關注:中百集團(行情000759,咨詢)、紅旗連鎖(行情002697,咨詢)、重慶百貨等；此外，近期行業內個股，尤其是自有物業占比較高且物業質量較佳的個股，頻繁遭到長期資本的舉牌，將會提升行業內個股物業重估價值的投資機會。推薦:歐亞集團。

自下而上建議關注市值基礎扎實而且向高成長領域轉型的標的。

盡管零售行業受經濟增速下滑、通縮和政府限制三公的影響，增速大幅下滑甚至負增長，但是行業內眾多上市公司具有較為優質的自有物業，占據城市最核心地段的物業，物業重估價值高。具有非常扎實的市值安全邊際，而且在行業不景氣期進入現代服務領域，打開成長空間。我們建議重點關注:百大集團(行情600865,咨詢)、文峰股份(行情601010,咨詢)。