《大行報告》瑞銀升四環醫藥(00460.HK)目標價至5.6元 維持「買入」

瑞銀指出，四環醫藥(00460.HK)的獨家產品在今年首季錄得強勁的醫院銷售，例如歐迪美(Oudimei)及源之久(Yuanzhijiu)分別按年增長50%/150%，克林澳(Kelinao)則保持穩定。此等產品強勁的銷售勢頭不單能推動收入增長，同時能令利潤率得到改善。

國家藥品報銷目錄的省級招標結果將令藥價降低，其他試驗性的採購方法亦可能令行業的盈利能力及投資者情緒受到打擊。但該行預期，四環的獨家產品能在省級招標中受惠，因在招標成功後得以接觸更廣闊的市場，以及面對比同業更少的減價壓力。

該行將四環2013/14/15年的盈利預期分別調升7.2%/9.2%/9.5%，以反映歐迪美及源之久銷售強勁。評級維持「買入」，目標價由4.5元調升至5.6元。該行指出，四環逾七成毛利來自獨家產品，有較高定價能力，而產品組合均衡，可減少單一產品的風險。(bi/t)