油價重振難指望“供給減” 或要靠“需求增”

金理人

油價於低位運作已經時久矣。不過，即便如此，其再創新低的風險依舊未解除。疲弱的態勢讓投資者不禁會想，原油還有出頭之日嗎？若暫擱置宏觀波動風險擾亂油價起伏不講，但就其基本面看，供需因素怎么為油價上揚鋪路呢？

實際上，即便油價大跌使得行業投資大減，而供應過剩壓力並未緩解。首先是歐佩克不減產規則保持，比如，沙特即便身承跌價之苦，其依舊強撐茍活，並持續維持石油項目投資。

油價下跌導致沙特收入大幅縮水，然而，沙特並不動減產心思，仍著焦於石油項目投資。即便當前其被迫評估新方法來籌集資金以支援其對開發項目繼續高投資。另外，7月沙特開始發行主權債券來彌補預算赤字，這是2007年來的首次。國際貨幣基金組織估計今年沙特赤字將達1500億美元。

日前，據三位知情人士透露，沙特阿拉伯國有石油巨頭沙特阿美公司正在與銀行就籌集50億美元貸款進行談判。這些資金將用於沙特阿美與中石化合資的一座煉油廠(各占62.5%和37.5%股權)。這座稱之為yanbu的煉油廠位於沙特西海岸，產能40萬桶/天。銀行貸款將用於替換沙特阿美建設該煉油廠投資。

總之，原油減產之路行之甚難，於是，希望的目光投向需求。那么，原油需求支撐的力將包括中國和美國。眼下，中國經濟放緩，其雖保持需求強度，但不免流露即將飽和的無奈。於是，美國成為期盼。

實際上，美國經濟指標傳遞了全球石油市場牛市來臨的信號：汽油需求復甦。

8月美國失業率降至5.1%，創下2008年4月以來的最低水平，當時美國原油價格超過每桶100美元。還有更多的數據顯示就業市場改善：8月就業市場狀況指數(lmci)

日前，據三位知情人士透露，沙特阿拉伯國有石油巨頭沙特阿美公司正在與銀行就籌集50億美元貸款進行談判。這些資金將用於沙特阿美與中石化合資的一座煉油廠(各占62.5%和37.5%股權)。這座稱之為yanbu的煉油廠位於沙特西海岸，產能40萬桶/天。銀行貸款將用於替換沙特阿美建設該煉油廠投資。

總之，原油減產之路行之甚難，於是，希望的目光投向需求。那么，原油需求支撐的力將包括中國和美國。眼下，中國經濟放緩，其雖保持需求強度，但不免流露即將飽和的無奈。於是，美國成為期盼。

實際上，美國經濟指標傳遞了全球石油市場牛市來臨的信號：汽油需求復甦。

8月美國失業率降至5.1%，創下2008年4月以來的最低水平，當時美國原油價格超過每桶100美元。還有更多的數據顯示就業市場改善：8月就業市場狀況指數(lmc i)升至2.1，7月jolts職位空缺升至575.3萬。就業人員的增加意味著通勤人數的攀升，也就意味著汽油需求的增加。

根據幾天前autodata公司公布的數據，8月汽車季節性調整年化銷售速率達到2005年以來的最高水平。值得注意的是，消費者對各種類型車的喜好不同，皮卡類車型銷量同比增長8.6%，乘用車銷量下滑，這意味著今年高耗油車型更受歡迎。

同時，新車幷沒有閑置在倉庫里。最新數據顯示，6月美國人均駕駛里程創下有史以來同期最高水平。當月汽油消耗量同比增長4%。

另外，對於汽油價格，美國能源資訊署數據顯示，汽油價跌至2004年以來同期最低水平。目前每加侖2.51美元的價格相比去年同期低近1美元。這恐怕還不是最低，能源資訊署預測第四季度平均2.11美元。毫無疑問，低油價將刺激消費。按照12個月移動平均數據衡量，���前汽油需求增長速度2.3%，至少是2000年以來最高水平。

截至8月，在美國輕型汽車銷量中，55%是輕型皮卡，創下2005年以來的最高比例。edmunds網站在今年初的研究發現，高達22%的汽車購買者正通過置換電動和油電混合動力汽車來購買新型suv。

總體來看，近期美國汽油需求復甦帶來的需求相當於中國各種燃料的消費總和，這一令人驚訝的復甦將持續一段時間。

但這里也存在一個風險，那就是萬一汽油價格突然漲上去了，消費者可能會比以前更迅速踩剎車。就像今年5月煉油廠故障致加州汽油零售價上漲，需求急劇下滑。