QE不宜提早退場 赫芬頓郵報：伯南克勿成1937年羅斯福 讓美重返蕭條

美國聯準會主席伯南克上周指不排除在接下來的決策會議上討論量化寬鬆措施退場機制，此言一出引發全球股債市動盪，就連經濟發展合作組織（OECD）經濟學家也憂心表示 QE 退場恐傷及全球經濟成長。

《赫芬頓郵報》財經專欄主筆 Harlan Green 更指出，依歷史經驗來看，美國經濟現在根本禁不起 QE 退場負作用的打擊，此舉恐將美國逼向衰退牆角。他所提到美國正面臨的問題，也值得其它國家決策者借鏡。

Green 指出，美國現在最棘手的問題在於財富不斷往上層階級流動，貧富差距擴大，美國必須先把這項問題解決再談QE 退場。

財富集中的趨勢必須改變。回顧上個世紀三零年代經濟大蕭條之後，國內所得嚴重不均，美國是花了十年再加上一場戰爭才解決問題與帶動經濟成長。期間，也就是在 1937 年，時任美國總統的羅斯福以為蕭條已過，決定提前平衡聯邦預算收支，結果又讓美國經濟回到蕭條原點。

Green 指歷史有可能再現。

30 日美國商務部將 2013 年第一季經濟成長率從初值的 2.5% 下修至 2.4%，儘管消費信心指數從 3.2% 上修至 3.4%。美國目前失業率 7.5%，有 1800 萬人仍在積極尋找一份全職工作。

美國消費者所得並未提升至足以刺激需求的程度。另外也有「撙節派」消費者，無論如何不願擁有高額貸款及負債，民間支出與投資比例偏低，何來創造總體需求與成長。

金融海嘯後許多企業進行縮編精簡人事，勞工的議價能力愈來愈弱。過去三十年來勞工的保障不斷後退，企業獲利同時卻不斷創新高，官方報告透露富人所繳稅目減少，所得不均水準也創下 1929 年華爾街崩盤以來新高。Green 認為要處理貧富差距擴大的問題，就是要向富人階層增稅，但幾十年來富人稅不增反降，全國所得不斷往上層階級流動。

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另一方面，諾貝爾經濟學獎得主克魯曼曾提到，通膨過低會降低借貸與支出意願。目前美國經濟成長動能缺乏的源頭在於需求疲軟，低通膨只會讓需求惡化。QE 若提早退場，後果可想而知。

根據聖路易斯美國聯邦儲備銀行的數據，銀行體系共抱著一兆美元的超額準備，企業坐擁近 5 兆美元的現金。

克魯曼先前指出，經濟太差，勞工爭取更好薪酬的議價能力受影響，企業順理成章削減支出，結果形成惡性循環。更糟的是，就連美國聯邦政府也正分階段削減政府開支。

《赫芬頓郵報》財經專欄主筆 Green 建議政府首要之務，是先減少財富集中，讓收入高者繳的稅更多、防堵企業逃漏稅、或是兩者雙管齊下，並將財富導向最能帶來經濟成長與就業之處，如修復老舊基礎建設，提升教育品質等之後，再談 QE 退場。