《大行報告》大摩:周大福(01929.HK)首兩月同店銷售增長遜預期 評級「持股觀望」
鉅亨網新聞中心
摩根士丹利指出,周大福(01929.HK)首兩月同店銷售增長遜預期,雖然港澳地區同店銷售增長受惠農曆新年,黃金銷售不俗,由第三季下跌6%轉為增長5%,惟批發補貨延遲,反映內地市場仍然疲弱,內地首兩月同店銷售下降7%。
該行提到周大福截止2月底,銷售網點達1834個,符合預期,惟周大福估計,因內地市場疲弱,其銷售網點擴充步伐放緩。
該行觀察所得,估計同業周生生(00116.HK)首兩月同店內地及港澳同店銷售增長達雙位數,六福(00590.HK)達至少單位數,均勝過周大福。因為今年初同店銷售基數高,料周大福盈利僅輕微反彈。多變的成本結構,將限制經營槓桿的作用。不過仍看好其高對沖比率政策,可在金價下跌時,有效力保其毛利率。評級為「持股觀望」。
在目前周期近乎見底時,該行較為看好周生生及六福,基於他們估值吸引,及香港的銷售組合較豐富,可帶領復甦;而兩者的固定成本較高,可發揮經營槓桿作用。(ka/t)
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