安信證券－特銳德(300001)：簽署對外投資合作意向書點評

2013年5月29日，公司與山西晉能集團有限公司簽署合作意向書，擬增資山西晉能集團控股的兩家子公司。其中以6900萬元增資山西晉能電力科技有限公司，增資後持股比例為51%；以5749萬元增資山西晉緣電力化學清洗中心有限公司，增資後持股比例為49%。

公司上述增資計劃是公司的外延式收購大戰略中的一部分，與年初收購的四川一拉得電網自動化有限公司類似。晉能集團是山西省的大型綜合性企業，主營業務涉足鐵合金電解鋁生產、電網設備生產、煤炭電力生產和房地產業務。2011年實現營業收入73億元，實現淨利潤6.5億元。公司通過加強與晉能集團的合作，增資旗下控股子公司有利於鞏固在山西地區的客戶渠道，拓展煤炭和有色行業的客戶需求。收購價格為2012年的18倍和30倍。

公司是國內一流的箱變和開關櫃供應商，但是目前配網一次設備的市場集中度不高。公司正在嘗試通過外延式的收購來實現整合行業渠道資源，拓展薄弱地區市場的目標。此外公司今年在鐵路和電網行業的景氣度較高，加上年初收購的四川一拉得電網自動化有限公司帶來的並表業績增厚，我們預計2013年的業績增長50%以上。我們建議關注公司的外延式擴張大戰略和基本面的回暖帶來的業績彈性。

風險提示：風險偏好下移帶來的創業板指數回調的風險。