《大行報告》美銀美林：盈德(02168.HK)上半年盈利實際跌15% 降目標價至6元

美銀美林報告指，盈德氣體(02168.HK)上半年純利升10%，不過撇除一次性營運收入1.23億人民幣後，盈利實際跌14.8%，因需求差令工業氣價下跌。上半年收入升33.8%，因完成11個鋼鐵及化學範疇的新項目，不過會令產能使用率下跌，折舊和利息支出大幅增加。

盈德氣體平均債務成本從去年上半年的6.1%躍升今年8.1%，根據美銀美林預測，今年總債務對EBITDA比率4.4倍，高於去年的4.2倍。若合同氣體售價下降1%，將推高總債務與EBITDA比率至4.6倍；若資本支出升10%，將推高總債務與EBITDA比率至4.5倍。集團借貸成本非常高，如果業務繼續快速擴張，或須進行股權融資。

該行預期，盈德氣體今年資本回報率(ROIC)會降至9%，明年進一步降至8.6%，因利潤率及氣價受壓。同時調低2013-14年每股盈利預測12%-18%，目標價由6.8元降至6元，評級維持「跑輸大市」。(ca/u)

阿思達克財經新聞

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