大盤漲，經濟卻困頓，企業海外資金是關鍵 (下)

除了公司稅抑制企業匯回獲利外，對雇主額外的規定也抑制增雇人員，尤其是低技能的勞工，結果導致資本勞動率的改變，亦即生產流程中，機器增加，人員減少。

最明顯的例子是平價醫療法案將於明年一月生效，若雇主沒有提供適當的醫療保險，雇主每年將支付兩千美元。而員工若從49人增至50人，則每年增支出四萬美元(因為三十人可免付)。

該法亦鼓勵雇主雇用兼職而非全職員工，因為如果員工每週工時低於30小時，雇主就免支出兩千美元的罰金。部分雇主因此不增雇員，或增加兼職人員。

此外，將最低薪資由7.25美元升至9美元則是提高勞動成本，更令雇主感到怯步。

跨國企業正在增雇人員，但卻不是在美國。商務部的數據顯示，2000年到2010年間，美國跨國企業海外分支的海外就業，由820萬人增至1090萬人，增幅高達33%。同時，跨國企業在美國的員工人數則是減少9%，由原先的2390萬人降至2170萬人。

以目前的就業成長趨勢計算，失業率若要降至6.5%，也就是Fed主席柏南奇稱將升息的水準，將是在2017年。對零利率政策而言，這是一段很常的時間。

隨著Fed維持低利率以及美元的貶值，股市持續上揚。投資人追求風險資產的報酬。但Fed的作法卻令經濟更形疲弱，因為商品價格上揚、GDP成長減緩以及失業增加。企業的獲利反映出的是國內外所持有的現金，以及美國國內勞力成本升高因而帶動海外雇員增加的情形。

因此，股市上揚但經濟成長遲緩、失業率居高不下並不是個謎。唯一的謎團在於，為什麼居上位的經濟政策官員看不出原因。