央行加大公開市場操作力度難替代降準

繼1月5日央行開展1300億元逆回購操作，創去年9月以來的單日操作量新高后，昨日，央行再次以利率招標方式開展700億元逆回購操作，三日內凈投放合計達1900億元。

對此民生證券認為短期資金緊張可能與外占持續減少的累積效應有關，央行加大公開市場操作力度意在對沖外匯占款的減少留下的基礎貨幣缺口。然而逆回購難替代降準，外匯占款減少從基礎貨幣和銀行負債端來講是長期限和低成本流動性，逆回購屬於短期流動性投放工具，且存在資金成本，只能起到短期緩解流動性緊張的作用，真正對沖外匯占款下降還是要靠降準。