早評：財政暖風徐徐吹 三大期指高開逾2%

金融界網站訊 9月9日（周三），昨日財政部發布《財政支援穩增長的政策措施》，稱將實施更有力度的財政政策，加快推廣PPP模式，進一步規範地方政府債務管理，深入推進財稅體制等改革等，受此影響，昨晚美股、大宗商品全線上漲。

今日早間，三大股指期貨延續高開走勢，中證500期指開於6428.0點，滬深300期指開於3364.0點，上證50期指開於2194.0點，隨后走勢出現分化，IC依舊較為強勢。

股指期貨1509主力合約

這兩天大盤走勢有個特征，這就是縮量極為嚴重。對於無量，一般的看法是“市場缺錢”，然而筆者認為這次縮量可能屬於特例，不一定是市場缺錢。

大家知道，本月場外配資限期了結，故持幣者必然對此忌憚，一般不太敢輕舉妄動。再就拋盤的角度看，由於5178點以來的殺跌快得出奇，多數持股者被套極深，目前價位已不太可能割肉。既然買方與賣方都不愿意動，成交量自然就大不起來。大盤在低位不需要量，但漲高時卻需要量，假如股指繼續上行，補量就是必須的，滬市成交至少也得4000億元。

本月大盤整體上應為震盪盤整格局，場外配資的清理需要有個過程。另就兩融來看，雖然目前兩融余額已跌破萬億大關，但應該還有不少下降空間。投資者對兩融余額不應僅盯著絕對值，還應盯著其所占大盤流通市值的比例。

下周美聯儲議息，其加息與否對包括我國在內的新興市影響極大。考慮到我國有資金流出壓力，故美聯儲延遲加息對我們相對有利。就目前情況看，美聯儲下周加息的機會不大。

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財政支援穩增長的政策措施

一、財政支援穩增長的政策措施實施情況及成效

今年以來，受經濟增長放緩、物價水平回落，以及結構性減稅等因素影響，財政收入增速持續較低。面對復雜多變的國內外環境，財政部堅決貫徹落實黨中央國務院決策部署，統籌穩增長、調結構、促改革、惠民生、防風險，采取了一系列更加積極的政策措施，有力地促進經濟平穩運行。

（一）增支減稅實施積極財政政策。增支方面，年初預算安排今年財政支出17.15萬億元，比上年增長10.6%，財政赤字1.62萬億元，赤字率約為2.3%，比上年提高0.2個百分點。今年1-7月，財政部加快下達中央對地方轉移支付資金，目前已下達全年預算的95%；加快下達中央基建投資預算，截至8月31日已下達96%；在棚戶區改造配套基礎設施、城鎮污水處理設施配套管網等重點領域，新增中央投資505億元。統籌資金支援鐵路建設，及時下達重大水利工程資金，開展海綿城市和地下綜合管廊試點，推動地方開展危倉老庫維修改造，推動企業煉廠改造，加快成品油質量升級。積極創新支出方式，通過設立投資引導基金、政府與社會資本合作（PPP）等模式，吸引社會投資，發揮政府投資的帶動作用。前7個月全國財政支出90020億元，比上年同期增加10610億元，增長12.1%，高出收入增幅6.7個百分點；完成預算的52.5%，進度同比加快0.6個百分點。減稅降費方面，主要是擴大小微企業所得稅減半征收覆蓋面，從年應納稅所得額低於10萬元擴大到低於20萬元，將個人轉讓住房營業稅免稅年限由5年恢復為2年，下調鐵礦石資源稅征收比例，取消或停征12項中央級行政事業性收費，對小微企業免征42項行政事業性收費和5項政府性基金，取消7項水運涉企行政事業性收費，降低失業保險費率1個百分點，降低部分日用消費品進口關稅，提高高附加值產品、玉米加工品、紡織品服裝等產品的出口退稅率等。

同時，積極盤活存量資金，初步統計已收回中央部門及單位財政存量資金131億元，地方收回同級各部門及單位2438億元。大力推進財政資金統籌，強化預算執行管理，加強庫款管理，提高財政資金使用效益。

（二）綜合施策緩釋地方政府債務風險和融資壓力。主要體現在：一是將地方存量債務分類納入預算，轉為余額管理，對今年到期還本部分發行債券進行置換，已下達3.2萬億元置換指標，為地方騰出資金用於重點項目建設創造條件；年初預算安排6000億元新增債券發行額度已全部下達，滿足地方增量融資需求。二是發布地方政府一般債券和專項債券發行管理辦法，並會同人民銀行、銀監會下發采用定向承銷方式發行地方政府債券辦法和操作規範，指導地方做好發債工作。截至8月27日，已有34個省份發行地方債共計18243.3億元，占今年已下達額度的48%，其中通過公開發行方式發行地方債13682.4億元。三是為妥善解決地方政府融資平臺公司在建項目后續融資問題，今年5月份會同人民銀行、銀監會出臺了相關意見的通知。四是大力推廣PPP模式。國辦轉發了在公共服務領域推廣PPP模式的指導意見，出臺在市政公用領域、水污染防治領域和收費公路領域推廣運用PPP的相關意見，下發運用PPP模式推進公租房投資運營的通知，PPP模式推廣應用的規章制度已基本建立。同時，積極開展項目示范，吸引社會資本進入。

（三）通過推進結構調整培育新興增長點。調整完善農業補貼政策，支援耕地質量保護和糧食適度規模經營，釋放農業發展活力。支援智慧制造和工業強基，大力支援大眾創業、萬眾創新，將中關村(行情000931,咨詢)職工教育經費稅前扣除政策，以及科技企業轉增股本、股權獎勵分期繳納個人所得稅等政策推廣至全國；完善加速折舊政策，對符合要求企業放寬適用折舊條件；啟動首臺（套）重大技術裝備保險補償試點，降低企業使用風險；設立整合電路產業投資基金；支援15個試點城市開展小微企業創業創新基地城市示范；加大對基礎性、前沿性等科學研究支援力度，啟動實施國家科技成果轉化引導基金。支援節能減排和環境保護，加快推廣新能源汽車，繼續實施節能減排綜合示范，加大大氣污染防治支援力度，支援京津冀、長三角、珠三角等重點區域形成環保設施和環保能力。

（四）強化公共服務保障和改善民生。著力促進就業創業，中央財政就業補助資金已全部下達。提高企業退休人員基本養老金標準和城鄉居民基礎養老金標準，機關事業單位養老保險制度改革穩步推進。推進學前教育三年行動計劃穩步實施，基本建立起財政義務教育轉移支付同農業轉移人口市民化掛鉤的機制，提高普通高中國家助學金標準。新農合和城鎮居民醫保的補助標準從每人每年320元提高到380元，個人繳費標準從90元提高到120元。基本公共衛生服務項目年人均經費標準從35元提高到40元。出臺政府向社會力量購買公共文化服務工作意見的通知。支援加快推進保障性安居工程建設，中央財政支援保障性安居工程專項資金和農村危房改造資金已全部下達。

（五）加快財稅體制改革釋放制度紅利。繼續推進預決算公開，將部分中央國有金融企業納入國有資本經營預算編制范圍，研究編制2016-2018年全國中期財政規劃，進一步完善一般性轉移支付管理辦法。進一步推進稅制改革，調整完善消費稅政策，實施稀土、鎢、鉬資源稅清費立稅及從價計征改革。研究中央與地方事權和支出責任劃分。

上述積極財政政策的有效落實，為穩增長發揮了重要作用，經濟運行呈現緩中趨穩、結構優化、質量提升的特征。一是經濟運行基本平穩。GDP增速連續2個季度保持7%，與預期目標相符；就業總體穩定，上半年31個大城市調查失業率基本保持在5.1%左右，波動幅度未超過0.2個百分點；二季度末全國城鎮登記失業率為4.04%，保持在較低水平；6月末全國城鎮新增就業718萬人，完成全年目標的71.8%。價格漲幅低位趨穩，CPI累計漲幅連續4個月穩定在1.3%。二是結構調整步伐加快。服務業較快增長，上半年第三產業增加值增長8.4%，比第二產業快2.3個百分點，占GDP比重為49.5%，比去年同期提高2.1個百分點，高於第二產業5.8個百分點。1-7月，工業技改投資增速高於工業投資3.9個百分點，占全部工業投資的比重為36.2%，比上年同期提高1.2個百分點。高技術產業加快發展，7月份高技術產業增加值增長9.6%，比規模以上工業增加值快3.6個百分點；1-7月高技術產業投資增長16.4%，高於全部投資增速5.2個百分點。電子商務、網上零售等新業態快速增長，1-7月網上零售額同比增長37.7%。消費繼續升級，1-7月通訊器材類商品零售增長35.9%，增速明顯快於社會消費品零售總額，資訊、旅遊、教育、文化、健康等服務消費趨旺。三是發展質量有所提升。節能降耗取得新進展，上半年單位GDP能耗同比下降5.9%，降幅比一季度擴大0.3個百分點。經濟發展的活力動力增強，上半年新登記注冊企業同比增長19.4%，注冊資金增長43%。

二、下一步財政政策措施建議

今年后幾個月面臨的國內外形勢仍然錯綜復雜，特別是近期我國經濟運行遇到新的壓力，全球金融市場顯著動盪，主要股票市場連續大幅下跌，新興市場貨幣持續貶值，原油等大宗商品價格也屢創新低，這給世界經濟復甦增加了新的變數，對我國金融市場、進出口的影響也在加深，外需增長的不確定性增多。同時，由於我國經濟正處於“三期疊加”的特定階段，經濟增長新動力不足與舊動力減弱的結構性矛盾突出，一些風險因素凸顯，經濟下行壓力依然較大。

為實現全年經濟增長目標，財政部將按照黨中央、國務院決策部署，密切跟蹤分析形勢發展變化，更加精準有效地實施定向調控和相機調控，加快落實和完善積極財政政策相關措施，及時進行預調微調，加快推進有利於穩增長的改革措施，促進經濟持續健康發展。

（一）實施更有力度的財政政策。一是統籌資金推動重大建設項目加快實施，建立盤活存量資金的約束與激勵機制，督促各部門和地方加快消化已收回的存量資金，用於發展急需的重點領域。二是加大降稅清費力度，盡快落實好對小微企業的稅收優惠政策，將小微企業減半征收所得稅標準由年應納稅所得額20萬元以內提高到30萬元以內，落實完善企業研發費用加計扣除等普惠性政策，繼續清理涉企收費。三是加快增設口岸免稅店，擴大國內消費。四是發揮好各類投資引導基金作用。進一步完善已設基金的管理運行機制，加快設立國家中小企業發展基金和新興產業創業投資引導基金，引導民間資本投入經濟社會發展的關鍵領域和薄弱環節。

（二）加快推廣PPP模式。一是進一步完善法律制度和政策扶持體系，盡快設立中國PPP引導基金，由中央財政出資，吸引市場主體共同參與，提高項目融資的可獲得性。抓緊制訂PPP項目財政管理辦法，印發物有所值評價指引，做好PPP立法準備工作，研究出臺“以獎代補”措施。二是規範推進PPP項目實施，嚴格篩選新一批適宜采用PPP模式的項目，著力推動形成能復制、可推廣的案例。三是強化契約意識和風險理念，從財政中長期可持續發展、項目全生命周期的角度，將項目風險納入中期財政風險控制體系。

（三）進一步規範地方政府債務管理。一是指導地方做好已下達額度債券發行工作，完善地方債券市場的發行定價機制。二是對地方債實行限額管理，經人大批準通過，2014年末地方政府債務余額15.4萬億元，2015年地方政府債務限額16萬億元，下一步盡快核定並下達各地債務限額，地方可在債務限額內統籌資金支援重點項目建設。三是推動地方融資平臺轉型改制進行市場化融資。支援加大地方融資力度，確保棚改等在建項目后續融資，保障基礎設施投入資金來源，促進地方落實穩增長目標。

（四）深入推進財稅體制等改革。一是深化預算管理制度改革。制訂出臺全面推進預算公開工作意見、中央國有資本經營預算管理辦法及配套政策，繼續推進中期財政規劃管理、盤活財政存量資金等工作，逐步擴大政府購買服務范圍和規模。二是加快稅制改革。適時推進營改增試點，推進消費稅改革，研究全面實施資源稅費改革方案，研究個人所得稅改革方案。三是積極推進財政體制改革。研究提出理順中央與地方事權和支出責任劃分的指導意見。此外，開展國有資本運營公司和投資公司試點，積極支援投融資、農業、養老、教育、科技、金融等重點領域改革。

（五）切實抓好政策落實。加強對已出臺重大財稅政策措施的督促檢查，狠抓政策落實，加快項目資金落地，確保各項政策取得預期效果。嚴格執行預算，依法加強稅收征管，保障民生等重點領域支出需求，提高財政資金使用的安全性、規範性、有效性。