《大行報告》德銀：財險(02328.HK)供股後 料今年償付充足率將升至200%

德銀表示，財險(02328.HK)建議按10供1.1基準供股，H股供股價5.38港元或折讓47.3%，內資股供股價人民幣4.3元，合共發行13.48億股。建議已獲內地保監會及證監會批准。所得款項將用於強化資本基礎，以改善償付能力。人保集團(01339.HK)及美國國際集團(AIG)均承諾供股。

該行指，財險集資較預期早，因該行認為其償付充足率仍處相對健康的水平(175%)。不過，考慮到今年財險承保或惡化，加上人保的償付能力充足率疲弱(2012年末152%)，認為供股是審慎之舉，有助改善資本狀況。

供股所得款項淨額應達72.17億，該行料可提高2012年償付充足率23個百分點至198%，或將今年的償付充足率提高20個百分點至約200%。假設供股股份獲全數認購，及已發行股本無變，財險已發行股份數目將增至136.04億股，註冊資本增11%至136.04億人民幣。

該行指，雖然財險估值不高，惟預料綜合成本率上升或拖累盈利，因此維持「持有」評級，目標價11元。(na/t)