【大行言論】德銀：全球股債房均處於200年來“估值峰值”

根據德意志銀行規則師Jim Reid等發佈的最新《長期資產回報研究》報告，全球股市、債市和樓市“相對於歷史估值均處於估值尖峰”。

他們表示，這份每年一次的研究將讓德銀“可以回溯歷史，為當前市場環境增加一些歷史背景”。

不過他們的發現令人擔憂之處在於，隨著全球經濟再次步履蹣跚，以及在發達世界各大經濟體實施長達6年的極度寬鬆貨幣政策之後，市場估值卻處於歷史最高水準附近。

德銀在報告中指出：“從15個發達國家3種最主要的資產(債券、股市、樓市)來看，相比過去200年的歷史，我們目前處於估值尖峰附近。的確，如果將3種資產加總，當前的估值水準高於2007-08年，也顯著高於2000年。在今年夏季的股市最高點，估值明顯處於尖峰水準。”

當然，最近股市有所下跌，但德銀稱“至少按照指數的水準，現在成為任一資產類別的持有者都支付了相比歷史上更昂貴的價格”。

但是大家都知道，高估值有時候可以持續很長時間也不會出現反轉或者崩盤。

德銀在報告中問到：“什麼因素將會開啟(各類資產)從當前尖峰的下降之路呢？”

德銀的答案是：“最有可能的驅動力是這樣一種因素，它能夠改變當前全球央行持續維持零利率和以有史以來最快速度購買資產的貨幣政策。任何改變這一點的因素都將對資產構成負面效應。如前所述，如果聯儲真的開啟持續的加息週期，那麼經濟和資產將會最終做出調整。考慮到緊縮前更疲軟的經濟和更高的資產價格，也許這一次調整會更加劇烈。”

因此市場對美聯儲和英國央行即將改變貨幣政策方向感到擔憂也就不難理解了。

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