《網通》Q1毛利率走向定調獲利，建漢/璟德佳

精實新聞 2013-05-16 記者 陳祈儒 報導

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以DSL網路與無線網路為主的網通廠，第一季財報振曜（6143）、璟德（3152）、智易（3596）為EPS排名前三名，符合預期。值得留意的是，網通廠第一季財報顯示，毛利率走向與稅後淨利有高度正相關，除了是匯率的挹注外，個別廠商的產品線調整應該也占了一半以上因素，例如建漢（3062）、璟德毛利率大增3個百分點以上，並帶動稅後淨利同步成長，兩家公司表現最佳，而大型廠友訊（2332）、智邦（2345）毛利與稅後同步明顯下滑。

除了振曜去年底客戶拉貨基期高因素之外，大型網通廠第一季獲利季減幅度最為明顯，例如友訊（2332）、智邦（2345）、明泰（3380）平均季減在6成。而中型網通廠各有業績突破點，反而獲利逆勢成長，以稅後淨利季成長第一名的建漢（3062）的季增3.5倍為最佳。

股本高於20億元的網通廠，這一季獲利衰退的幅度最大，主要是歐洲第一季景氣不甚明朗，同時北美市場客戶作產品線調整、北美客戶拉貨態度不積極有關。只是，友訊、智邦、明泰第一季獲利季減幅度驚人，獲利季減幅度達5成~7成多的水準，也頗有想在第一季積極打銷庫存，營造出第二季業績回升的意味。

分析網通第一季財報的毛利率變化，上述3家大型網通廠的毛利率稍有壓力，但是其他網通廠受惠於匯率大環境，以及個別客戶挹注，多出現毛利率、稅後淨利同步提升的現象。例如璟德（3152）、易通展（6241）、帛漢（3299）、訊舟（3047）、建漢（3062）等，第一季毛利率走揚、稅後淨利亦季增，呈現出毛利率與獲利成長的高度正相關。其中，建漢第一季毛利率大增3.3個百分點，也帶動單季稅後獲利季增率達353.9%，獲利季成長幅度最高。

另外，獲利績優生璟德預計下周二召開法人說明會，將會對毛利率季增3.4個百分點，以及獲利季成長25.8%作出說明。市場預料，跟近期大陸品牌、大陸白牌智慧型手機成長應該脫不了關係。

而毛利率與稅後季成長未出現正相關的例外則是正文（4906），主要為正文有豐厚業外收益（例如來自匯兌收益），激勵了淨利季成長56.9%；因為正文去年已執行產品線調整來提振毛利率，因此外界也將持續關心正文今年後續的毛利率變化。

中磊（5388）今年第一季因為營運規模下滑，造成毛利率回軟到14%水準，獲利微幅減少1.7%。公司預期第一季為谷底，第二季營運可望回升。目前明泰、智邦、正文也保持相近的看法。

另外，合勤控（3704）、海華（3694）第一季仍處於虧損狀態，大致符合法人的預期。雖然新台幣貶值是第一季網通毛利率也回升的重要因素之一，但是海華第一季毛利率為13.7%，是海華自2011年第二季合併毛利率15.2%以來的最佳水準，值得留意海華在今年下半年無線網路模組的出貨是否持續好轉。

從第一季網通設備廠的財報的呈現，毛利率的走向對於淨利成長與否，仍有著高度的正相關。