《大行報告》高盛估友邦(01299.HK)中期純利15億美元 派息13.9仙

高盛就友邦(01299.HK)最近的營運狀況及市場動向，輕微調整其預期，料2013年上半年的新業務價值(VONB)為6.35億美元，內涵價值(EV)為324億美元，稅後營運盈利及稅後純利分別達12億及15億美元，每股分派將按年升13%至0.139元。該行將其列入亞太區「買入」清單，行業評級為「中性」。

該行認為友邦有三大主題可以注意，首先是VONB的軌道，高盛及市場共識的預期第二季VONB增長分別23%/20%，相信市場的預期也是在這兩者間相約。該行留意到友邦的新業務利潤率下跌，情況與首季相似，但認為僅是地理位置組合改變使然。

股價方面，該行認為友邦表現出眾、基本面佳，與業界的比較日益困難，尤其與內險企業相比。該行指出，留意到保誠(02378.HK)與友邦的股價開始有更多關連，而目前友邦對比保誠的溢價是接近歷史低位。

其三，除日本外的亞洲市場的股價及貨幣價格趨跌，對友邦內涵價值有負面影響，雖然債券收益率上升能夠抵銷，令影響變得輕微，但該行將密切留意，會否如2008年般出現錯位，令股價與債息同時下跌。(bi/u)

阿思達克財經新聞

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