鉅亨台北資料中心
後QE(量化寬鬆)時代，美國公債殖利率彈升風險成為市場頭痛的問題，這個變數也讓債市投資人不敢掉以輕心，天達拉丁美洲公司債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人柯瑪修 (Matthew Claeson)表示，美國聯準會(FED)可能縮減量化寬鬆規模，引起全球投資市場大震盪，然而拉美公司債近期殖利率大幅彈升，造就2011年以來難得一見的投資價值，未來在較高殖利率與利差水準擴大保護下，預期受到利率彈升風險有限，將是後QE時代相當具吸引力的債市投資配置。
目前市場琳瑯滿目的債券系列商品中，卻少見拉丁美洲公司債。然而，不論就流動性、價值面、殖利率水準等，拉丁美洲公司債都具十足的投資吸引力。因此，本著提供投資人更多元理財配置的選擇，天達投顧今年率先引進全台第一檔拉丁美洲公司債基金*，並特別邀請該基金經理人柯瑪修來台舉行說明會。柯瑪修擁有特許財務分析師(CFA)證照，曾任法銀巴黎銀行(BNP Paribas)拉丁美洲總體經濟分析師、及西班牙國家銀行(Grupo Santander)拉丁美洲債券策略分析師。
柯瑪修強調，拉美公司債與拉美高收益公司債殖利率水準分別達6.5%、8.7%，相較於美國高收益債7.1%、新興市場公司債6.0%，都具良好吸引力，提供分散投資組合的投資機會，以避免資金過度集中其他較高收益資產。尤其就利差來看，目前拉美公司債相對美國公司債利差水準來到歷史高點，且與整體新興市場債之利差也提升至近年新高，相較其他新興市場區域的企業債更具投資價值。
值得注意的是，柯瑪修指出，根據JPM資料，統計近10年(2003/1/1-2013/6/30)之風險與報酬，拉美公司債波動度(標準差)為8.7%，與新興市場公司債8.7%之波動度相當，但遠低於美國高收益債10.4%，然而拉美公司債雖具較低波動，年化報酬率表現仍然出色，達9.7%，高於新興市場公司債之7.8%，逼近美國高收益債的10%。
為何拉美公司債長期風險報酬可以表現如此出色？柯瑪修表示，主要來自3大關鍵理由，首先，拉美國家近幾年經濟成長、財政體質改善，早已免於政府債務過高之窘境，擔起財政及債務自律之責任，有助提升企業債信信評調升潛力，再者，新興市場公司債發行餘額已超過1兆美元的里程碑，其中拉美公司債2012年交易量佔整體新興債市達40%，且拉美企業短債佔整體債務低，流動性佳，債券違約機率大幅降低；第3，以JPM拉美公司債指數(JP Morgan CEMBI Broad Diversified Latin America)為例，目前利差約378個基本點，與近7年平均值403基本點相當，若從利息收益、與資本利得/利損分析，長期隱含的投資價值仍具良好的投資吸引力。
*理柏環球分類中Bond Emerging Markets Latin Am作為分類標準選取。
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