《內險專題》首季績佳依賴投資收益 A股轉弱次季難看好

內險股剛公布首季業績，盈利升幅普遍勝預期，刺激一眾股份近日從低位反彈。不過分析員指出，業績佳主要因為投資收入的增長，而非保險業市場有回暖跡象。但是投資收入表現，極受內地A股的主宰，從3月份開始A股的表現轉弱，因此預期未來內險股的業績，難及首季一樣亮麗。

內險股首季的盈利普遍有明顯升幅，計及已發業績的新華保險(01336.HK)、平保(02318.HK)、太保(02601.HK)及國壽(02628.HK)，盈利增長由最低的22%至最高達到兩倍。

中投證券研究副經理郭冰樺表示，績佳主要是投資收益所帶動，而不是行業基本面的保險業務增長。由於內險會將巨額的保費資金，投放於固定投資產品及內地A股市場上，所以今年1月初A股顯著回升，以上証綜合指數為例，單計1月份升幅高達5%，推動首季內險的投資收入，增幅高達40%至90%。

今年首季，以平保的投資收入增幅最強，增長88%至115.7億人民幣(下同)；國壽的增幅雖然是最少的四成，但由於基數大，投資收益高達260億，比純利100億元更高。

不過，郭冰樺認為，3月起內地A股受累經濟增長減慢，及連番的正回購「抽水」，走勢明顯轉弱，因此對第二季內險的投資收入難寄厚望。展望下半年，要視乎內地會否加大力度推高經濟增長，以及新一批2000億人民幣合境外機構投資者境內證券投資(RQFII)，能否帶旺股市。

投資規則上，敦沛金融副總裁李偉傑接受電話訪問時表示，以國壽為例，業績理想主要是由於投資回報大幅增長所致。李偉傑表示，主要內險股已公佈可觀的季績，於六大保險股中，首推國壽及平保，預期國壽業績將會持續錄得可觀增長，建議於21元低吸，短期目標25元，止蝕位為20元；而首季純利錄得增長約22%的平保，由於其業績維持穩定，加上追落後的空間較大，看好其短期的股價走勢，並建議於60元吸納，目標看66元，止蝕位為57元。至於郭冰樺則推薦太保，因基數細，首季盈利升幅冠同行，增幅達2.4倍。(ca-ta/u)