《大行報告》美銀美林降九興(01836.HK)目標價至18元 評級「跑輸大市」

九興(01836.HK)日前發盈警，預計上半年純利則下降超過20%；加上公布上半年總收入按年僅上升1.9%後，美銀美林將該公司今明兩年盈測分別下調18%及15%。因此，該行亦將目標價由21元降至18元，維持「跑輸大市」評級；而該股目前股價相當於2013/14年市盈率14倍，較其他代工股存在20%溢價。

繼上半年銷售持平、息稅前利潤率(EBIT margin)收窄及工資上漲下，該行預期下半年仍然充滿挑戰；相信銷售續持平，而原設備製造(OEM)業務EBIT與合同息差收窄至100-150基點，因珠江三角洲地區的工資上升；再者宏觀環境疲弱已暫時影響公司定價能力。

該行表示，今年公司理順其銷售網絡，並清理其過季存貨；在較高的零售折扣、年初至今同店銷售增長持平及更多店舖於下半年結業下，該行相信今年將是另一個虧蝕年度。不過，公司上半年渠道庫存天數已降至250日，相信在關閉表現不理想的店舖及推廣活動後，明年可轉虧為盈。(ir/a)

阿思達克財經新聞

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