數碼視訊：嚮應用平台轉變手握充足現金

董冰清

[ 截至一季度末，數碼視訊賬面上貨幣資金余額達14.8億元。而其他同業公司中，除捷成股份有6.4億元外，其余均少於5億元。充沛的現金流為公司拓展新業務和併購帶來了一定的想象空間 ]

誘人的OTT市場又多了一位新“食客”：6月26日，數碼視訊(300079.SZ)發布公告，稱公司與中國航天科技集團公司第一研究院通訊站簽訂了一份OTT智能終端及系統平台購銷合同，金額為2298萬元。

不過，該股自7月4日以來股價連續下跌，截至7月12日跌幅為12%。

超光網開始收穫

數碼視訊的主營業務是廣電設備。作為一家創業板公司，公司上市后連續三年保持了凈利潤增長30%以上。

今年一季度，公司營業總收入7747萬元，歸屬於上市公司股東的凈利潤3334萬元，分別比去年同期增長14.52%和0.99%。2012年，公司營業總收入5.2億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤2.7億元，分別比上年增長18.86%和31.08%。

從2012年的年報看，公司的主要品分兩大塊：一是條件接收系統(Conditional Access System，也稱CA系統)，二是數字電視前端設備，各占51%和41%。

而今年，一位不願透露姓名的分析師在接受第一財經日報《財商》記者採訪時表示：“如果你再去問公司的主營業務，它會說有三塊：CA系統、數字電視前端設備和超光網。”

超光網(CCMTS)是雙向網改造的一種方式。過去，單向網絡下的數字電視只能實現由前端(廣電運營商搭建的數字電視平台)向終端(數字電視用戶)節目信號和數據的傳遞，無法實現終端向前端的數據回傳。而雙向網絡下，終端也可以向前端的數據回傳，從而實現VOD(視頻點播)、互動游戲等功能。

雙向網改造其實由來已久，並且有多種技術方案，如CMTS、EPON+EOC、EPON+LAN等。

這些方案各有優劣：CMTS的技術標準和品比較成熟，但下行速率慢；LAN運營商不承擔用戶終端的投入，但需重新入戶施工，施工量及施工難度都較大；EOC入戶施工難度小，終端設備成本較低，但標準又不統一。

相比之下，超光網網絡改造成本低、維護簡單、效率高，而且除有線網絡改造外，還包括WiFi信號、3G信號室內無線覆蓋方案，從成本和效用來看都更有優勢。

據了解，目前我國廣電運營商雙向網絡改造主要選用CMTS方案，占總覆蓋用戶數的50%以上，約3100萬戶；其次是EPON+EOC方案，約為30%。超光網的市場則主要來自CMTS的改造以及沒有網改的市場。

2013年4月，數碼視訊與華數網絡簽訂戰略協議，將在華數集團及華數網絡業務覆蓋範圍內持續全面地採用超光網進行網絡改造，新建小區直接將超光網鋪設進基礎網絡。申銀萬國的報告指出，華數網絡在浙江省內用戶超過1200萬戶，且與北京、重慶、陝西、安徽等全國25個省百余個城市廣電網絡建立了聯合運營的戰略合作伙伴關係，按戶均250元貢獻額及50%的覆蓋率測算，可帶來15億元的市場。

6月20日，數碼視訊發布公告稱，公司與江蘇青大及南京嘉環入圍中標南京超光網項目。

考慮到公司去年年底也簽了一單超光網項目，2013年似乎是數碼視訊在超光網領域的收穫期。

不過，上述分析師表示，市場對公司的超光網項目早有預期，而現在的情況實際上是“不達預期”。

“公司今年拿到華數的訂單，入圍南京超光網改造，從結果上來看進入了一個快速發展期，超光網業務開始放量，有可能達到一個億甚至超過一個億的規模。公司收入本來基數就小，如果能有一個億的話對業績貢獻還是相當大的；另一方面，公司超光網業務先發優勢強，市場原本就存在預期；而今年兩會以后，以為廣電總局掛牌、人員到位，各地推進速度會加快，而實際是推進速度並不理想，各地都在試點。而且雙向網改有多種手段，是否採用，廣電部門還要看效果。”

OTT業務先進入市場

而此番引起市場關注的OTT合同，則是公司在融合應用平台建設上的又一個嘗試。

華創證券計算機行業分析師馬軍介紹，所謂的OTT智能終端是一種端對端的解決方案，前端有系統和增值服務平台，中端有傳輸通道改造，如超光網，后端則是高清機頂盒終端等。

這一平台可以這麼理解：數字電視有幾種模式，比如DVB(數字視頻廣播，Digital Video Broadcasting)、IPTV。這兩種模式有很多不同，如DVB系統採用MPEG-2壓縮的音頻、視頻，而IPTV音視頻所採用的編碼是MPEG-4，更高級，相互不能兼容，一塊屏幕也只能對應一種模式。

數碼視訊的這一平台，則能夠兼容DVB、IPTV 或互聯網多種模式的數字電視及運營各項業務，從而實現“多屏一體化”。避免用戶因為“不同的屏幕、不同的模式”而分流，增加用戶的使用時間。

不過，馬軍也表示，公司成功簽訂與航天一院的訂單，更多的是一種信號，表明公司已經進入這塊市場了。“OTT智能終端涉及到后台改造，更多的是集團、企業客戶會用。這種兼容式的平台還是接入平台的一個補充，未來能不能接到大規模訂單還很難說。”

賬面現金充沛

值得一提的是，數碼視訊手上握有大量現金，並且現金流狀況一直比較良好。

和廣電部門打交道的一個特點就是回款慢。從2012年的數據來看，公司經營活動生的現金流/營業收入為30%，而同期，其他廣電領域上市公司，如捷成股份(300182.SZ)、億通科技(300211.SZ)等均不到10%。說明公司收到現金的比率更高，應收賬款少，對下遊客戶的議價能力較強，體現出公司在業鏈上的地位。

同時，截至一季度末，公司賬面上貨幣資金余額達14.8億元。而其他同業公司中，除捷成股份有6.4億元外，其余均少於5億元。充沛的現金流為公司拓展新業務和併購帶來了一定的想象空間。