賀宛男：投資銀行股的N個理由

銀行股已大漲兩天，周二、周三兩日，銀行板塊整體上漲4.33%和4.51%，巨無霸工商銀行(行情601398,咨詢)周三甚至出現少見的漲停。

從當前看，銀行板塊逆市上漲，至少有如下幾個理由：

一是8月31日，證監會、財政部、國資委、銀監會等四部委聯合發布《關於鼓勵上市公司兼並重組、現金分紅及回購股份的通知》，其中提到“公司選擇適當時機進行回購，不僅有利於調整資本結構，也是回報投資者的重要方式。”並且專門設置量化指標為“當股票價格低於每股凈資產，或者市盈率、市凈率任一指標低於同行業上市公司平均水平達到預設幅度時”，應鼓勵回購。還提及“公司可以預先設定好觸發回購的指標閥值，同時可以選擇多種工具融資為回購籌集資金，如發行優先股、債券等，以進一步優化公司的資本構成。”周三工行為什么漲停，原因之一就是市盈率低於平均值5.73倍，漲停后為5.92倍。9月1日，媒體又報導，第二波救市號角吹響，50家券商再集1000億維穩資金，由證金公司設立專戶進行統一運作，投資於藍籌股等。這里當然少不了銀行股。

二是雖然今年半年報顯示，16家上市銀行盈利增長僅為2.42%，與過去動輒增長20-30%不可同日而語，但面對經濟下行的壓力，穩增長還得靠銀行。日前剛剛召開的國務院常務會議決定，降低“鐵公基”等投資項目的資本金比例，資本金往下調，貸款就得往上增。另一方面，經修改的商業銀行法已廢除75%的存貸款比例，加上降準增加流動性7000億元，均表明下半年銀行信貸還會增加，銀行基本面有可能向好，至少不至於惡化。

三是經全國人大、國務院批準，財政部今年下達6000億元新增地方政府債券，以及3.2萬億元地方政府債置換。被置換的3.2萬億地方債原來大部分為銀行貸款，而且是質量相對較差的信貸資產，置換后，銀行卸下了一大塊負擔。

四是繼清理場外配資之后，股權質押正在成為壓在A股頭上的大山。有數據顯示，目前股權質押業務存量約為2.7萬億，其中有上百家公司股權質押告急，股價正面臨警戒線和平倉線，而銀行股由於大股東實力雄厚，很少股權質押，即使質押比例也不高，因此不存在這方面的風險。

五是優先股助長銀行資本充足率，縱然不良貸款增加也有儲備糧。自去年11月農行首家發行400億元優先股以來，迄今已有工行、農行、中行、交行、浦發、興業、光大等上市銀行在境內外發行優先股2530億元，已發布預案以及已獲證監會批復的尚有約3000億元。優先股的發行，既減少了二級市場增發的壓力，也大大充實了銀行資本。目前上市銀行一般資本充足率普遍在12%甚至更高，安全邊際大為上升。

第六點也是最重要的一點，國家財政還得靠銀行。財政部公布的今年7月份財政收支數據表明，7月份，全國財政收入同比增長12.5%。之所以能重現2位數增長，靠的就是金融，大頭則是銀行。例如，營業稅增長16.1%，其中金融業營業稅增長19.5%；企業所得稅增長16.6%，其中金融業企業所得稅增長42.2%，房地產企業所得稅增長13.7%，這才彌補了工業企業所得稅下降7.8%。

越來越多的跡象表明，經過多次降息降準，釋放流動性，經濟增長仍無多大起色，下半年財政政策很可能成為穩增長主角，面對實體經濟低迷帶來的財稅下滑，銀行，還有房地產，已經成為國家財政的主要支柱。