《大行報告》大摩：金沙中國(01928.HK)首季業績略遜預期

大摩表示，金沙中國(01928.HK)首季EBITDA為6.1億元美元(下同)，低過該行預期的6.4億元5%。首季增加了賭台和房間數目，加上路(乙水)金沙城中心效益仍有待追及威尼斯人水平，中線而言EBITDA仍可望持續上升。未來進一步增長，預料來自高階中場市場，以及興建「巴黎人」度假酒店項目，如果貴賓廳增長反而較快，又或「巴黎人」未能如期獲准興建，其估值溢價或會失去。

金沙中國首季經調整物業EBITDA為6.3億元，按季及按年分別升1%及38%。期內，角子機收入較弱，威尼斯人及金沙城中心的中場收入增長強勁，但利潤率皆沒有增加，反映欠缺經營槓桿。不過，首季賭台及房間數目增加後，有助短期業務表現。公司重申計劃「巴黎人」於2015年底前落成開幕，成本27億元。另外，零售商場及服務式公寓的潛在分拆可能，對長期投資者而言屬正面訊息，加上公司的定期股息收益逾4%。評級「增持」。(qu/t)