《大行報告》匯豐：中電信(00728.HK)目標價上調至5.4元 重申「增持」評級

匯豐預期，中電信(00728.HK)盈利經歷連續5季按年負增長後，首季增10%。中電信仍然為該行內地電信業首選，及亞洲十大超級好股(Asia Super Ten)，反映其盈利增長強勁、管理層穩健及潛在增派股息。重申「增持」評級，目標價由4.8元升至5.4元。

經營收入按年增14.6%至770億元人民幣(下同)，純利增10%至47億元。由於這是中電信從母公司買入CDMA無線網絡後首次業績，令EBITDA利潤率及折舊波動較大。EBITDA利潤率由去年第四季的21.9%升至32%，折舊由去年第四季的127億元，增至首季的174億元。純利率由去年第四季的3.2%增至6%。

該行指，中電信無線用戶的市佔率上升，由2009年的5%增至15%，並有顯著的剩餘網絡容量、強勁的資產負債表，以及一直未使用的2.1 GHz的3G頻譜。該行對中電信較傾向租用而非開發TD-LTE的做法感正面。下調對中電信2013年盈測，仍略高於管理層按年增20%的指引。該行特別提到，中電信自由現金流強勁，有潛力增加派息比率。(na/t)