市場動盪，資金流出股債基金

建議擇優布局美歐亞股票基金，掌握第四季旺季行情

中國經濟下行風險仍大，美歐經濟數據好壞參半，聯準會升息不確定性提高，今年五月以來全球股市走勢震盪，投資心態漸趨保守，根據ICI資金流向調查機構統計五月至今(截至8/26)，資金淨流出股票型基金共294.67億美元，大於2010與2012年歐債疑慮期間的流出規模，且不同以往的是，此次平衡與債券型基金也分別遭淨流出56.93與161.4億美元，未如過去市場動盪期間資金往平衡或債券型基金靠攏的情況(附表一)。

富蘭克林證券投顧表示，由資金流向觀察市場信心仍不足，瑞士信貸(8/28)評估近期市場風險趨避程度已相當於全球經濟成長大幅放緩，美國ISM新訂單指數下滑至47、經濟成長率接近0%的情境，但由近期美歐經濟數據來看，全球經濟成長雖有放緩跡象，但並未陷入停滯或衰退，顯示市場已過度悲觀。

富蘭克林證券投顧認為，全球股市此波修正並非多頭行情的結束，惟強弱勢市場表現仍將分歧，建議投資人趁市場震盪之際汰弱留強，股票首選美國創新成長型股票、歐洲內需循環產業及亞洲中小型股票基金，債券部分建議持續靠攏具高息優勢的新興市場債與高收益公司債，以期分享第三季震盪後的傳統旺季反彈行情。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華‧波克認為，美國經濟處於復甦中期，目前並未見到金融體系超額信用擴張、通膨、房市泡沫等造成經濟衰退的情況出現，現階段通膨依然溫和、經濟穩健成長、即使升息但利率仍將維持於低檔一段時間，此將有利於風險性資產表現，目前維持股六債四的投資配置，聚焦美國高股利股票與高收益債券，以掌握美國基本面帶動下的長線多頭行情。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭‧包爾表示，美國經濟以內需消費為主，對中國出口佔GDP比重不到1%，中國經濟成長放緩對美國實質經濟影響有限，但短線可能影響投資情緒導致市場維持波動走勢，但當市場重新回歸基本面後，看好具創新成長性的生技醫療與科技類股、受惠內需成長的消費類股將持續引領美股表現，在全球人口老化及中產階級人口提升帶動需求增長的趨勢下，預期這些類股可望維持相對強勢的表現。

國際金融協會統計：新興股市連兩個月遭資金流出，新興債市連三個月吸金

根據國際金融協會(IIF，8/27)的投資組合資金流向追蹤報告，八月流出新興國家資金預估為45.5億美元，為今年來首度遭資金流出，其中資金撤出新興股市規模達87.5億美元，但新興債市仍吸引42億美元資金流入(附表二)。就新興市場三大區域來看，因市場對中國經濟前景擔憂加深，八月份資金流出新興亞洲規模為二年來最大，新興歐洲則連續七個月遭資金流出。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克‧墨比爾斯表示，雖然中國本身經濟放緩，亞洲以外的主要新興經濟體或受油價下跌影響或本身經濟情勢不佳亦導致需求疲弱，確實影響整體亞洲成長動能，但如中國與印度仍因擁有政策改革題材而有機會帶動股市表現。現階段看好亞洲中小型企業較不易受國際資金流動影響，且能優先受惠改革政策與當地消費需求。

就新興債匯市來看，富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可‧哈森泰博指出，我們預期中國經濟將溫和成長，以良性且正常化速度擴張，近期市場反應已有過度恐慌跡象，導致如馬來西亞與墨西哥等基本面佳且能受惠美國經濟成長的新興國家貨幣已遭到大幅低估，隨市場回歸理性，經濟體質佳的新興國家貨幣終將反應基本面而回升。

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