景氣回春企業獲利看俏 中國牛市行情啟動

高盛最新報告指出，中國自去年底至今近的漲幅，主要是反應本益比(PE)的價值重估(re-rating)，隨著今年中國企業的獲利成長率可望轉正後，預期接下來趨動中國股市上漲動力將來自盈餘上修(資料來源：Goldman Sachs，2012/1/31)。

保德信中國品牌基金經理人陳舜津表示，目前中國股市的評價，如本益比或股價淨值比都在相對低檔，隨著今年製造業PMI指數、工業增加值、出口等經濟數據回升，顯示今年中國經濟強勁復甦可期，自然帶動企業獲利的成長力道。同時，上證指數從去年12月低點反彈以來，漲幅超過20%，意味著中國股市重返多頭走勢的意味濃厚(資料來源：Bloomberg，2012/12/3~2013/1/31)，再配合QFII、RQFII額度放寬將帶來更多資金動能，預期將進一步拉高本益比或企業盈餘上調的想像空間。

產業展望上，陳舜津認為，隨著農曆春節旺季到來，旺盛消費需求將推升零售業的業績表現，中期而言，去年低基期與政策刺激下，看好今年中國消費產業的成長潛力。此外，證券業是另一個值得關注的焦點，隨著中國證監會開放QFII、RQFII等外資管制、資本市場鬆綁措施，有利於證券業的業務發展與獲利水準。

陳舜津提醒，中國股市走揚搭配成交量明顯放大，顯示投資情緒逐漸轉向樂觀，但應留意波段大漲後的短期震盪走勢。此外，春節後市場將面臨義大利總理選舉、美國財政協商等干擾，投資人可著眼中國經濟、股市前景可望逐季走揚下，趁市場若明顯震盪時逢低分批布局，或透過定時定額的方式來介入。

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投資人須留意中國市場特定政治、經濟、市場、股價波動性與稅務規定等投資風險。

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