虧損、庫存雙超10億港元銀基經銷高端酒受挫欲轉型

每經記者 謝振宇 發自成都

白酒業的的寒冬影響到産業鏈下游的經銷商，代理五糧液的銀基集團控股有限公司（00886，HK，以下簡稱銀基），業績遭遇了“滑鐵盧”。

7月1日，銀基發佈2013財年資料，其2013財年業績收入僅爲3.9億港元，相較2012財年的29.74億大降86.9%，淨利潤更是從盈利6.98億港元降至虧損11.34億港元。存貨從上一財年的6.53億港元上升至12.27億港元，飆升88%，銀基面臨其他經銷商普遍存在的高庫存難題。

昨日（7月4日），銀基投資者關係部一位元工作人員向 《每日經濟新聞》記者表示，最近半年，公司進貨量不多，未來也會根據市場情況去儘量控制庫存。面對行業形勢，銀基希冀發力中低端謀求市場突圍。該工作人員表示，就公司現有的經銷渠道，已經具備做中低端酒的基礎，在做高端的同時，發力中低端豐富産品線，目前，公司正和國內一些酒企就中低端的産品運營進行洽談。

然而，在業內人士看來，銀基發力中低端或也是爲了順應上游廠家的安排，即使真正轉型，面臨的挑戰也著實不小。

業績大跳水/

作爲少有的白酒經銷商上市企業，銀基7月1日發佈2013財政年度（2012年3月31日～2013年3月31日）成績單，收入僅爲3.9億港元，大降約86.9%。

[NT:PAGE=$]這與公司2009年上市以來的快速增長形成了巨大反差。資料顯示，銀基2008～2011財政年度的業績分別爲14.85億、12.52億、13.19億、22.17億港元。

對於銀基業績的直線下跌，中投顧問食品行業研究員梁銘宣表示，在目前高端白酒市場需求不振及價格大幅下滑的背景下，銀基的業績也難逃被拖累。

年報還顯示，該財年公司淨利潤虧損11.33億港元，而上一財年其還盈利6.98億港元。“2011年7～9月間採購和囤積了大量高端白酒，本集團管理層面對當時旺盛的市場需求十分看好，高端白酒銷售採取了今天看來十分激進的銷售策略。”銀基在年報中如此解釋營收和淨利潤大跌的原因。

值得關注的是，上半財年銀基的虧損僅爲1.77億港元，但是下半年就出現了9.57億元的巨虧。對此，銀基在財報中稱，爲穩定市場保售價、防止經銷商低價銷售，公司對部分經銷商的白酒産品採取一次性的回購，使毛利減少1.033億港元，此外還對應收貿易款項做5.076億港元的撥備，對淨利潤産生6.109億元的影響。

在白酒行業專家、成都尚善品牌管理有限公司董事長鐵犁看來，銀基業績下滑和淨利潤巨虧主要有三方面原因，一是産業調整，高端酒消費的受抑制；二是目前銀基主要經銷的五糧液調整了價格策略，因此沒有了在價格方面的優勢；三是銀基過去更依賴與上游酒企的關係，而在市場營銷層面相對薄弱。

“一遇到行業困境，就在業績上有所顯現”，鐵犁指出，銀基在營銷上採取了大經銷商制，過去行業好的時候能夠支撐，現在五糧液等高端酒市場銷售受挫，而銀基自身的銷售渠道並不突出，現在由於高端酒價格部分 “倒挂”，利潤也就大幅下滑。

錯估市場態勢，前兩年大量囤積白酒，進而造成了銀基公司庫存的高企。

庫存飆升近九成/

渠道庫存高企是行業正面臨的難點之一。今年公佈的一季報顯示，雖然部分酒企業績仍呈增長態勢，但業內普遍認爲，這背後，酒企將庫存壓力轉嫁給了經銷商。

6月末，《每日經濟新聞》記者隨機走訪了成都多家白酒專賣店和旗艦店、酒類連鎖商行、及大型超市，以及問詢部分經銷商瞭解到，經銷商庫存高企的現象比較普遍。“我們店差不多就有200多件存貨，主要是今年進的酒。”五糧液成都某專賣店老闆也表示。

高企的庫存也成爲銀基亟待解決的問題之一。

[NT:PAGE=$]年報顯示，銀基存貨從上一財年的6.53億港元上升至12.27億港元，飆升88%。

值得注意的是，去年下半年以來，雖然行業高端酒已明顯遇冷，但銀基依然在加大庫存。資料顯示，上半財年其庫存已高達8.81億港元，這意味著下半財年其新增庫存爲3.46億港元。刨除其回購白酒産品所投入的1.03億港元，銀基下半年仍額外增加了超過2億的庫存。

庫存本就高企，下半財年銀基繼續回購白酒産品，在業內人士們看來，或因酒企強硬的經銷任務所致。

一位業內人士表示，目前，市場上五糧液銷售遇阻，渠道上的庫存也被指較高，銀基主要代理五糧液系列酒産品，就直接受到了影響，“這家企業過去很大程度上都依賴五糧液的銷售”。

白酒行業專家趙義祥則向《每日經濟新聞》記者表示，此前，經銷商代理名酒，都是被要求先打款，先打款時間甚至半年或更長，企業後才對其進行一些産品配額，同時還將部分相對銷售較弱的産品也進行配發，“酒企處於強勢地位，作爲‘國家名酒’的經銷商都相對處於弱勢。”

鐵犁對此也表示了認同，“雖有市場方面的因素，但經銷商在處理和酒企的一些關係時，對市場做了錯誤判斷，回購白酒遂帶來了更大壓力”。梁銘宣也表示，其中有酒企向經銷商壓貨的因素，因爲酒企在地方政府的業績目標壓力下，依靠強勢地位向經銷商壓貨以完成目標。

轉型中低端/

面對高端白酒受冷、庫存高企的頹勢，銀基希冀加大中低端的業務占比來謀求突圍。就目前來看，銀基主要代理高端白酒的銷售。

據悉，目前，銀基擁有在內地獨家經銷45度及68度五糧液、內地非獨家經銷52度五糧液、全球獨家經銷永福醬酒15年等權利。近年來，銀基也試圖擴大産品經銷範圍，還經銷國窖1573系列43度酒、汾酒55度系列等酒。今年3月，銀基還曾“牽手”茅臺，獲得茅臺酒在波蘭、匈牙利等國之經銷權。

高端受阻，銀基進而希望轉向中低端領域。銀基在年報中稱，該公司會開發現有全國性品牌中低端産品，搶佔大衆及商務消費市場，增加收入來源；另一方面，把現有渠道扁平化至三四線城市，以支援中低端産品銷售策略。

近日，銀基集團主席兼行政總裁梁國興也對媒體表示，公司擬逐步加大對中低端酒的投資，希望未來將高端酒占總銷售比重由90%降至70%，而中、低端酒占比則升至30%。

在業內人士們看來，銀基未來加碼中低端所面壓力著實不小。

中投顧問食品行業研究員梁銘宣認爲，在高端酒企發力中端産品的轉型方向下，銀基等經銷商加大中低端白酒的比例無疑是明智的，但是這種轉型方向能多大程度上支撐業績，還受幾大因素的影響：一是品牌，二是渠道。由於中低端産品的價格較爲敏感，而隨著電子商務渠道的發展，傳統經銷商將面臨著衝擊。

除了自身佈局考慮，趙義祥認爲，銀基意圖發力中低端，或許也是爲了順應上游廠家的安排。他指出，今年以來，許多知名酒企都在提中低端酒的銷售，有意放緩和弱化高端酒的銷售，因此，也要求經銷商們貫徹這一戰略。“過去主要走高端，現在轉向中低端，首先就要解決人才和銷售網路渠道等難題，”趙義祥指出。