《大行報告》高盛：四環(00460.HK)目標價上調至3.48元 評級「中性」

高盛表示，上調四環(00460.HK)2013-2015財年每股盈利2%至4%，反映克林澳，奧迪美和益脈寧銷售增長勝預期。管理層於上周的會議中表示，旗下兩個傳統產品，即克林澳及奧迪美的銷售增長復甦，而益脈寧的銷售增長強勁。根據該行數據，近期醫院銷售趨勢正面，支援管理層的看法。因此，上調克林澳，奧迪美和益脈寧今年全年銷售目標，分別由5.02億元人民幣(下同)，8.25億元及1.64億元，上調至5.82億元，8.74億元及1.76億元。

該行估計，受惠新產品銷售加速，可抵消部份克林系列銷售增長放緩的影響，2013-2015財年的行業平均盈利複合年增長率可達20%。不過，仍維持「中性」評級，主要由於盈利可預見性低，以及資本開支大幅增加，將拖累長期利潤率。管理層曾表示，未來三年的總資本開支為15億，即每年4-5億，遠高於以往只有1億的水平。

目標價由3.18元升至3.48元，相對2013財年預測市盈率14倍，主要反映每股盈利預測及現金資本投資回報獲上調。(qu/a)