央行仍“無爲而治”銀行去槓桿自救

每經記者 裴文斐 發自上海

7月2日，央行仍然未進行任何公開市場操作。

不少投研機構已提前預告了7月份銀行間市場的主基調，認爲7月份流動性將逐漸改善，央行發文也已傳達了對資金面維持穩定的姿態。不過，一些金融機構恐怕仍要在降低杠杆上繼續忙活一陣子。

本周伊始，央行延續了上周“無爲而治”的風格，經測算周二單日淨投放360億元，釋放一定流動性。而上海銀行間同業拆放利率（Shibor）也繼續回落，尤其是短期品種下降幅度不小。

有專家認爲，8月的流動性可能會得到緩解，但7月的流動性依然緊張。

周二Shibor各品種均下跌/

7月1日上午，央行照常就公開市場正/逆回購和央票向一級交易商進行了詢量，品種包括28天正回購、7天和14天逆回購以及3個月期央票。不過，當晚央行並未發佈央票發行公告。從上周二開始，央行便停止央票發行，以便向市場傳遞穩定流動性的信號。

據統計，本周公開市場到期資金460億元。其中，周二到期360億元，周四到期100億元。7月公開市場到期資金量僅爲2910億元，較6月減少600億元，且每周到期資金量並不均衡，7月第二、第四周到期資金量均爲零。

此前，央行在6月連續四周淨投放，資金總計3050億元，創今年以來新高，也是央行連續3個月實現淨投放。

[NT:PAGE=$]《每日經濟新聞》記者注意到，Shibor短期品種在央行表態之後逐步回落。其中，7天Shibor由此前超過11%的高峰回降到7月2日的4.75%。

不過，中央財經大學教授郭田勇近日接受記者採訪時表示，8月份即將有近一萬億元的央票要到期，到時候流動性會得到很大緩解，但7月份會依然緊張。

7月2日，Shibor各期限品種利率繼續全線下跌。其中，隔夜、7天期、14天期、1月期品種下跌幅度較大，分別下降67、67.3、96.6、108個基點，3月期、6月期、9月期、1年期品種分別下調8.40、0.46、0.12、0.55個基點。

市場流動性仍偏緊/

此次收緊流動性，央行可謂果斷快速，讓一些依賴同業業務的銀行猝不及防。部分銀行極度依賴於短期的同業負債，同時將大量資金用於購買信託收益權等長期資産，期限錯配嚴重。海通證券指出，由於央行明確表示僅向符合宏觀審慎要求的金融機構提供支援，意味著部分金融機構仍需降杠杆自救。

分析人士指出，熬過6月末這個關鍵時點，銀行資金緊張狀況將有所好轉，但由於銀行間短期拆借資金供不應求，市場流動性仍將維持偏緊格局。

爲避免在消除風險的過程中導致實體經濟失速，銀河證券分析師預計，決策層未來可能會嚴格地方政府和融資平臺的資産負債表，實現融資平臺的逐步出清；通過稅收手段抑制投資投機性購房實現房地産市場的逐步出清；通過規範影子銀行的發展實現對銀行體系的逐步出清。

[NT:PAGE=$]“快速啓動利率市場化和大幅降低基準利率，降低實業融資成本，改善實業的金融環境，盤活貨幣存量。若在此過程中，遭遇全球資金逆轉回流美國，導致外匯流出，可通過降准實現總量調節。”銀河證券分析師稱。

下半年流動性難回寬鬆/

“央行刻意維持適度緊張格局，促使銀行調整資産結構。”有銀行業分析師接受《每日經濟新聞》採訪時表示。

該分析師表示，隨著美國退出量寬政策預期日盛，外匯占款增速放緩已成必然，下半年流動性預計難回此前寬鬆狀態。

“在7月準備金補繳和財政存款繳款之後，此輪‘錢荒’或將暫時告一段落，屆時貨幣市場資金利率會有大幅回調。長期來看，下半年外匯占款回落可能導致資金面繼續從緊，不排除央行在下半年有降准降息的可能。”上海證券在一份研報中指出。

“我認爲降准概率不高，央行可以用貨幣政策工具調節流動性。”分析人士指出，“央行連續4周資金淨投放，正、逆回購和SLO足以解決，未來兩月公開市場到期資金達5600億元，央行短期應不會逆回購或降准。”