全球匯率戰警報響起 日本成眾矢之的

1月25日當周，日本央行(BOJ)在政策會上宣布開啟無限量購債計劃，並將通脹目標上調至2%，令全球金融市場一片嘩然，匯率大戰憂慮達到空前，各國在譴責日本這種“不負責任”的行為的同時，歐元區、英國等暗示將貶值本幣，以刺激經濟增長。不過日本當局極力反駁這種言論，認為該國寬鬆行為並未操控匯率，而只是為了解決通縮。日本官員亦表示將會在本周達沃斯論壇上對此作出解釋，不過下月二十國集團(G20)會議上，日本料成為匯率議題的“眾矢之的”。

焦點歐洲方面，在歐洲各國領袖戮力抗擊歐債危機近3年之久，終於取得顯著效果，市場對該區域前景逐步表現樂觀，各歐洲政要亦指出“歐元區最糟糕時刻已過去”。歐洲央行周五表示，歐元區銀行已開始紛紛提前償還向長期再融資操作(LTRO)機制借得的款項，而這種新的跡象顯示歐元區最終可能脫離自己的危機。歐元匯率近期展現強勁強勁姿態，兌美元再次更新11個月高點。

英國似乎面臨非常糟糕的境地。就在英國鬧著要就退出歐盟舉行公投之際，英國去年四季度經濟再次出現萎縮，該國剛剛擺脫二次衰退后，又將面臨“三次衰退”風險。經濟學家警告，如果今年一季度經濟毫無起色，繼續呈萎縮局面，那么英國注定跌入第三次衰退。這也意味著，英國經濟需要更多量化寬鬆政策支撐，與英國央行行長金恩有關“必要時采取更多寬鬆措施”的觀點相呼應。

外匯市場方面，截至本周五(1月25日)紐約收盤，美元兌一籃子主要貨幣全線下挫，美元指數跌至一周低點79.68；歐元/美元收於1.3451，盤中匯價再次突破1.3400關口，探至11個月新高1.3478；英鎊/美元收於1.5793，盤中匯價觸及5個月新低1.5744；澳元/美元收於1.0423，盤中匯價一度觸及3周低點1.0401。美元/日元收於90.88，匯價盤中一度突破91整數關口，觸及2010年6月以來新高91.18。國際現貨金與現貨銀亦紛紛承壓走低。

本周匯市概述

日本或觸發全球匯率戰多國反擊聲討

日本央行本周跟隨美聯儲步伐，宣布采取無限量購債計劃，以此刺激經濟增長，並壓低日元匯率，以期擺脫陷入20年之久的通縮困境。不過，日本央行自去年以來的持續寬鬆行動，令多國政要紛紛予以聲討，並暗示將采取措施貶值本幣，因日本放水行為導致諸多新興市場國家貨幣升值，引發新一輪全球匯率戰爭。

日本央行周二(1月22日)結束為期2天的貨幣政策會議，一如市場預期，日本央行會后公布將隔基準利率維持在0.0%-0.1%區間，同時公布采取進一步的寬鬆措施，推出開放式寬鬆工具，無限買債計劃，並將通脹目標由1%升至2%。

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德國央行(Bundesbank)行長魏德曼(Jens Weidmann)周一警告，世界各國央行獨立性受到削弱，可能導致一輪競爭性匯率貶值。魏德曼表示，已經可以看到一些令人震驚的越權行為，例如在匈牙利或日本，這些國家的新政府正在大舉插手央行事務。

俄羅斯央行第一副行長烏留卡耶夫上周三在莫斯科一個會議上指，日本正著手壓低日元匯率，其它國家都會跟上，部分國家貨幣爭相貶值可能引發“貨幣戰爭”。

泰國副總理兼財政部長吉迪拉(Kittiratt Na-Ranong)周三表示，短期內泰國央行(Bank of Thailand)可以在必要時干預匯市，以穩定泰銖，但任何央行都無法依賴干預來決定本幣的走向。泰銖目前正處在上行趨勢中，原因是受美國和日本貨幣供應量的增長所推動，來自這兩大經濟體的資本流入量增加。

在全球各國財政政要大論貨幣戰之際，英國央行(BOE)央行金恩(Mervyn King)開始加入這一行列。金恩周二表示，為實現英國經濟再平衡，需要讓英鎊匯率走低。英國央行已準備好在必要時推出更多刺激政策。金恩針對全球貨幣戰風險再次發出警告。

韓國財政部長樸宰完(Bahk Jae Wan)周三誓言遏制韓元波動，並警告最近韓元升值過快。他表示，韓國政府“已準備好”采取新的措施，但婉拒說明何時宣布這些措施。他說，韓元快速升值讓當局措手不及。

德國總理默克爾(Angela Merkel)周四在達沃斯世界經濟論壇上表達了對諸如日本等國操縱匯率的擔憂。她稱，關注的重點是日本政治對外匯的影響，或是政治力操控外匯的問題。

日本稱寬鬆只為解通縮他國無資格批評

面對各國的指責，日本官員予以強力反駁，並稱日本采取寬鬆措施不是故意操縱匯率，而是為了解決通縮困境，日本是G20中最遵守協議的國家，他國無資格對其說三道四。日元兌美元匯率跌破91關口，這意味著全球聲討日本寬鬆政策的聲浪，可能都無法說服首相安倍晉三打壓日元匯率的態度。

日本內閣府副大臣西村康稔(Yasutoshi Nishimura)周四(1月24日)表示，日元兌美元匯率跌至100價位不會是個問題。“目前日元在90左右的水平，可以說是強勢日元修正后的結果，但這一切還沒結束。110-120日元的水平會提高進口成本。”

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西村康稔指出，“歐洲沒有資格批評日本。歐洲因為自己政策的關係，讓歐元走軟很長一段時間，日本也以收購債券的方式力挺歐洲。”同時，西村康稔也駁斥韓國因為日本政策的關係，導致韓國出口商“處在危險中”的批評，並表示匯率應該要由市場來決定。

日本財務省官員中尾武彥(Takehiko Nakao)周三在東京接受專訪時說，“日本央行決定的貨幣政策目標，是終結持續不斷的通貨緊縮，因此批評這是一種競貶形式的說法搞錯了。最近日元偏弱的發展，是反映日元從去年片面且過度升值情況修正的階段。”

日本財務大臣麻生太郎(Taro Aso)周五表示，日本央行的量化寬鬆政策目的在於抗擊通縮，而非操縱貨幣。他稱，如果德國總理默克爾的擔憂是來自日本政府和日本央行周二發布的聯合公告，那么對匯率操縱的批評就是毫無根據的。

英國上演退歐公投鬧劇經濟恐陷三次衰退

英國首相卡梅倫(David Camron)周三(1月23日)發表了關於英國在歐盟內部地位的講話，自歐債危機爆發以來，英國與歐盟內的歐元區國家的一體化步伐大大放緩，英國與歐元區國家的爭吵也持續不斷，這進而使得英國是否退出歐盟的話題也開始提上議程。

對此，歐盟兩國重要國家—德國與法國對此態度迥然不同。德國總理默克爾表示，歐盟和英國必須準備好作出妥協。德國，以及我個人，希望英國繼續是歐盟的重要一部分，同時也是歐盟內部的一個活躍成員。

不過，法國外長法比尤斯表示，如果英國選擇脫歐，法國會鋪紅地毯歡送。他認為英國要將歐盟的權力收回給自己是改變遊戲規則。瑞典財長博格(Anders Borg)表示，為了讓歐洲聯盟有1個世界級的金融中心，歐盟需要英國留在聯盟里。

就在英國上演退歐公投鬧劇之際，英國國家統計局周五表示，2012年第四季度國內生產總值(GDP)萎縮0.3%，經濟學家警告，如果今年第一季度經濟再無起色，恐陷入第3次衰退。

專家指出，如果今年一季度再出現負增長，連續2個季度負增長，將使英國第3次陷入經濟衰退，一旦如此，將是自1955年統計局開始進行經濟統計以來，史上首次出現3次衰退。

如果出現3次衰退，可能影響目前英國AAA頂級主權評級。標準普爾(Standard & Poor s)最近將英國的評等列為“負面觀察”，主要是擔心英國疲弱的經濟復甦力道及政府財政。

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IHS環球透視公司(IHS Global Insight)經濟學家Howard Archer指出，英國經濟情勢十分嚴峻，如果經濟要回復到2008年第一季度的水平，必須等到2015年上半年。

倫敦天達集團(Investec)經濟學家Philip Shaw表示，“這是非常令人失望的結果，顯然目前的話題焦點都在於，我們是否已陷入第3次衰退。”

歐債危機現曙光銀行還款踴躍

歐洲央行(ECB)周五宣布，下周銀行業將把握首次提早還款的機會，償還比市場預期還多的首批3年期貸款。聲明稿公布，約278家金融機構將在30日償還1372億歐元(1844億美元)。歐洲央行首批3年期貸款總額4890億歐元，銀行業可在接下來幾周繼續提早還款。

在歐洲爆發主權債務危機，導致銀行同業停止拆款后，歐洲央行1年前以兩批總額超過1萬億歐元的長期再融資操作(LTRO)向金融市場大舉注資。這些貸款是以歐洲央行期間的平均基準利率計息，銀行業可選擇在1年后償還。

雖然在歐債危機顯現緩和跡象之際，這份數據可能讓外界得知銀行業的健全狀態，但經濟學家卻警告不要作過度解讀。

倫敦花旗集團(Citigroup)首席歐元區經濟學家Juergen Michels表示，“我們必須觀望3個月期貸款的招標情況，屆時數字才會有意義。情況可能是銀行業把3年期貸款轉進3個月期貸款。”

只要銀行業提出合格擔保品，歐洲央行仍會分1周、1個月和3個月期提供無限額貸款。部分經濟學家指出，這降低了3年期貸款償還的重要性。

歐洲央行從周五起，將公布LTRO提前還款的每周預測。歐洲央行第2批LTRO總額為5290億歐元，金融機構還款的首次機會是在2月27日。

分析師認為，償債速度與額度可視為金融市場狀態改善的跡象，因為這代表銀行受惠於融資狀態改善。歐洲央行理事諾沃特尼(Ewald Nowotny)本月曾說，提前償還3年期貸款是個正面信號。

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下周匯市前瞻

展望下周，匯市將迎來熱鬧的一周，歐元等主要貨幣有望打破震盪格局。美聯儲將召開2013年來首場貨幣政策會議、美國四季度GDP數據出爐、新西蘭聯儲利率決議及全球矚目的美國1月非農報告等關鍵風險事件，將一一登臺亮相，屆時料掀起劇烈波動。同時，全球主要經濟體下周將陸續公布諸多重要經濟數據，料給匯市投資者帶來更多交投線索。

美聯儲將在下周召開2013年來首場貨幣政策會議，該聯儲將在北京時間周四凌晨3點15分公布利率決議，並發表貨幣政策聲明。市場普遍預計美聯儲將維持聯邦基金利率0-0.25%水平不變，同時繼續重申購債。

盡管美聯儲資產負債表規模本周首次突破3萬億美元。然而，為拉低7.8%的失業率及刺激經濟增長，美聯儲仍在無限量購買國債及房貸抵押債券。分析人士亦指出，美聯儲主席伯南克及其同僚們將繼續推進國債購買操作，盡管其內部逐漸出現一些有關何時終止購債的討論。

新西蘭聯儲將在北京時間下周四凌晨4點公布利率決議，鑒於上次會議聲稱當前利率至少保持至2014年不變，市場普遍預計該聯儲將繼續按兵不動，維持基準利率2.5%不變。

同時，美國勞工部將在下周五21:30公布1月新增非農就業人口及失業率，市場普遍認為就業人口將維持在15萬左右。去年12月非農就業人口增長15.5萬人，失業率上修至7.8%。

下周，全球個主要經濟體將公布諸多重要經濟數據，料將影響市場風險情緒，同時給投資者帶來更多判斷全球經濟狀況的線索。

美國商務部將在北京時間下周三21:30公布美國去年四季度GDP初值，市場預期年化季率增長1.3%。不過，鑒於財政懸崖一度打擊企業信心，分析師並不看好四季度GDP。