《大行報告》花旗升敏華(01999.HK)目標價至9.2元 重申「買入」

花旗表示，敏華(01999.HK)銷售動力強勁、創新產品、利潤擴張及市場份額提升，維持正面看法。上調敏華2013及14年的盈測10%及2.8%。由於原材料成本下降及去年7月調高平均售價2-5%，該行料敏華2013年下半年毛利率將進一步增加，由上半年的35.7%升至38.7%。2014年的銷售前景仍然穩健。鑑於其盈利增長高於預期，目標價由9元上調至9.2元。近期股價回落，重申「買入」評級。

敏華最近宣佈向鼎暉及華夏發行可換股債券，共涉8.495億元，市場關注其資金用途。敏華指，所得款項淨額將全數用於公司的核心業務，如零售渠道及併購機遇等，不會轉移到其他業務如物業。

敏華「Leath-Aire」產品貢獻的盈利增加，故該行認為2014年毛利潤率具擴張前景。預料2014及15年毛利潤將增至38.7%及39.9%。敏華未來將擴充內地 的零售網絡。(na/u)