《大行報告》美銀美林：恆安(01044.HK)宣傳成本增加 維持「中性」評級

美銀美林指出，恆安(01044.HK)去年下半年銷售偏軟，惟毛利較佳，主因產品組合改善及原材料成本下降。該行預期，今年在新產品推出及去年基數較低的情況下，銷售增長將逐步加速，惟原材料價格跌幅較去年收窄，料毛利率僅溫和增長。

該行提到，紙尿褲2012年下半年銷售持續落後，主因低階產品需求下跌，高階產品的宣傳成本不足。不過，預期公司今年會提升紙尿褲宣傳成本，有助銷售增長，相信改善產品組合，可抵銷廣告成本。總括而言，集團稅務優惠限期已過，實際稅率增加，公司今年毛利率或會受壓，該行維持「中性」評級，目標價76元。(ka/u)

阿思達克財經新聞

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