周俊生：黃金暴跌是投機惡炒的必然結果

◎周俊生

    近日，黃金市場暴跌，國際輿論認爲，貴金屬的下跌通道已經開啓，未來的黃金市場將出現一段“黑暗期”。

    黃金在各地金融市場，都享有崇高地位，不僅各國政府都以黃金儲備來彰顯國力，普通老百姓也習慣以黃金收藏來體現自身的財富地位。金融危機後的這幾年來，以美歐日爲代表的西方各國和經濟體爲了渡過危機，都選擇貨幣寬鬆政策，濫印紙幣，導致貨幣出現全球性貶值狂潮。這樣的結果不僅使各國貨幣泛濫，而且老百姓的財富也被迫縮水。在此情況下，黃金的穩固地位被挖掘出來，作爲一種避險工具，它受到世界各國投資者和投機客的追捧，紐約金市的黃金價格連續幾年保持上升勢頭。

    同任何一種投資商品一樣，受到投機裹挾的黃金在經歷了一輪暴漲以後，必然會出現暴跌。最近出現的這一波金價暴跌，雖然可以找出諸種外因，但是，一個最爲核心的原因是，經過長期的炒作，黃金的期貨價格早已脫離其應有的價值中樞，充滿泡沫，因此，外部因素觸發其出現如坐過山車一般的暴跌，並不意外，這正是投資市場演變爲投機市場後必然導致的結果。

    與期貨市場上其他一些大宗商品不一樣的是，黃金在實體經濟中的應用價值並不廣泛，它之所以在今天的世界上享有如此高的地位，主要在於它曾經被作爲貨幣本位來使用，使其具有貨幣的特性。1816年，英國通過《金本位制度法案》，確認把黃金作爲貨幣本位來發行紙幣。此後，西方各國都曾推行過金本位制，將本國的貨幣發行與黃金儲備挂鈎。這一制度如果能一直嚴格執行下去，紙幣就不會泛濫，通貨膨脹也不會發生。但是，資本主義的快速發展很快使政府突破了底線，它可以通過偷偷地增加紙幣發行來向社會轉嫁經濟危機。因此，這種金本位制在相當長的時間內並沒有得到很好的執行，在美元確立了全球範圍內的主導地位後，黃金作爲貨幣本位的功能逐漸退化。

    本輪金融危機的爆發使黃金的保值功能又被重視起來，但是這其實是投機者爲黃金炒作提供的一種“理論武器”。由於黃金是一種稀有資源，不可能像紙幣一樣任由政府或中央銀行濫印，因此黃金的價值可以比較恒定，避免通貨膨脹的影響。但是這有一個前提條件，黃金必須像以前那樣具有貨幣本位功能。然而，金本位制的廢除使它已經不再具有這樣的功能，而今天的國際金融市場也不可能廢棄紙幣，重新啓用金本位制。當黃金的價格被國際市場上投機力量操縱以後，它的價格形成機制已經不再是其內在價值的體現，而是完全由市場上多空博弈的力量變化來決定。正是由於這個原因，當近期多空力量出現大變化的時候，黃金價格就會出現暴跌，這與資本市場上的情況是大致類似的。

    未來黃金市場的行情會如何演繹？這個問題的答案仍然在市場，多空力量的變化將決定其價格的走勢。黃金市場通過近期的暴跌，RSI指標顯示其超賣程度已創下31年來的新高，這已經使黃金出現了短期投資價值。