《大行報告》摩通：次季內地進入煤炭需求旺季 維持中煤(01898.HK)「增持」評級

摩通表示，中煤能源(01898.HK)公布的3月自產煤量表現強勁，按月及按年分別升16%及3%。隨著陸續有新礦推出，有助維持公司產量增長趨勢，同時認為中煤為合同煤價改革的最大受益者。由於估值不高，加上第二季內地進入煤炭需求旺季，維持「增持」評級。

中煤上月商品煤產量為1051萬噸，日產量率升5%，由二月的每日32.3萬噸升至三月的每日33.9萬噸，為自去年12月錄得每日41.4萬噸紀錄後，次高的日產量。該行喜見三月產量回升，料全年可維持，推算全年產量為1.229億噸，符合該行1.235億噸的預期。

另外，三月煤炭銷量升至1460萬噸，按月及按年分別升29.4%及13.7%；每日銷量為47.19萬噸，按月及按年分別升16.8%及13.7%。銷量已由首兩個月疲弱表現復甦，目前達該行預期。

秦皇島煤價由今年首季平均每噸620元人民幣，跌至每噸610元人民幣，不過基於成本因素，料下跌空間有限。短期內，認為內地第二季度工業旺季將支援煤炭需求，而大秦鐵路維修工程亦會抑制供應，料中國獨立電力生產商(IPP)煤炭庫存天數將下降，而三月下旬該水平約20天(去年10月的高峰為33天，長期平均約17天）。(qu/t)