英皇金融國際：中國經濟放緩有可能進一步推低英國通脹

和訊特約

（一）匯巿走勢簡評：

周六英倫銀行行長 carney 表示，中國經濟放緩有可能進一步推低英國通脹，但目前暫時沒有改變英倫銀行在何時以及如何加息方面的立場。訊息意味著英倫銀行緊密觀察美國聯儲局的利率動向行事，暫時中國變量還不能左右其加息時間判定。翌日瑞士央行行長 jordan 表示，瑞士將在「一段時間內」維持負利率，因為包括中國因素在內的諸多風險，有可能激發對明顯估值過高的瑞郎之避險買盤。這意味著瑞士央行仍會奉行口頭或甚至實質干預政策，瑞郎遂顯得較為疲弱。此外中國、歐洲及美國股市挫落似受周末聯儲局副主席fischer 發言刺激起加息疑懼所致，澳元及紐元跌幅頗大。另一方面，opec 在官方刊物表達對油價下跌至多年低位感到擔憂，準備與其它產油國進行磋商，油價轉向回升勢頭，激升超過 8%，加元因而反可回揚。

（二）財經新聞摘要：

1. 上日主要股市表現。港股(hsi)升 58，收 21670；日股(nikkei)跌 245，收 18890；英股(ftse)假期休市；杜指(dji)跌 114，收 16528；納指(nasdaq)跌 51，收 4776。

2. 評級機構標準普爾警告指，可能在未來一周修改部分礦商的信用評級。此前標普下調了對鋁、銅、鋅、鎳和金價的預估，並預計金屬價格將繼續動盪。標普目前預計未來兩年金價平均將達每盎司 1,150 美元，低於上次預期的 1,200 美元。標普表示，預計大宗商品價格仍將非常動盪，中國經濟放緩已增強了不確定性，將繼續密切關注企業未來幾個月吸收沖擊的能力。

3. 投行高盛最新發布報告指出，盡管中國經濟增長在今年 7、8 月再度放緩，但仍維持全年增長 6.8%的預測不變，而考慮到官方可能調降明年經濟增長目標，高盛小幅下調 2016-2018 年經濟增速預估。其報告對 2016-2018年的中國 gdp 增速最新預估分別為 6.4%、6.1%和 5.8%；而此前的預估值為 6.7%、6.5%和 6.2%。

4. 中國經濟放緩正讓銀行業者面臨壞賬重壓。中國四家最大銀行的不良貸款在今年上半年跳增 28%至 5,920 億元人民幣(928 億美元)。

5. 中國業內公司和分析師對中國承諾出資 400 億美元成立絲路基金表示，盡管長期來看一帶一路項目將帶來好處，但卻不是解決重型機械行業問題的速效藥。中聯重科(000157,股吧)董事長詹純新表示，市場的存量太大了，以前上一個大項目大家多少都會拿到訂單，現在好幾個項目一塊上，來公司詢問的人都沒有。據行業咨詢公司 off-highway research，（中國）挖掘機產能高達 53.8 萬臺，遠超全球 41.85 萬臺的銷量。但中國去年的建筑機械銷售額僅170 億美元，不到 2011 年的一半。off-highway research 預計今年將進一步下滑至 130 億美元，然后在未來兩年內回歸溫和增長。

6. 中國清華大學教授李稻葵在一場年度全球央行大會上表示，中國經濟已經進入一個相當棘手且艱困的階段，官員們對此感到憂心。

7. 路透社對美國、歐洲、日本和英國的 47 位基金經理人和投資長進行的每月調查顯示，美國基金經理 8 月下調股票建議設定，增加債券曝險，大致維持年初以來的主要趨勢，因股市表現落后而政府公債需求仍在。歐洲投資者將債券持有比重提高至年內至今最高水平，同時將現金持有比重維持在三年高點附近，因受中國股市大跌及金融危機可能加劇的影響。

8. 油組 opec：擔憂較高的原油生產及市場投機對油價構成的持續壓力；目前低油價的情況導致未來石油產能的投資將繼續擱置或取消的憂慮升溫；opec 準備與其它生產商討論市場。

（三）謀攻篇：

焦點：在今日中午十二時三十分，澳洲央行公布會議結果及會后聲明可以左右澳元走向。上次 8 月 4 日會議聲明在希望本幣進一步貶值的態度軟化，令市場感到意外。央行表示澳元正對關鍵商品價格大跌進行調整，但未提及澳元續貶是可能且必要的。利率處在紀錄低位支撐了消費者對商品、服務和住房的需求。樓宇建造幾個月來一直都熱火朝天，並因新屋建設許可接近紀錄高位，看似將在一段時間內保持堅挺。問題是當時人民幣還未匯改及小幅下跌，亦未發生隨后的環球股災，今次的會議結果既可能減息至 1.75 厘，亦可能在會后聲明重新引入弱匯率政策說詞。中國作為澳洲及紐西蘭的最重要出口國，其經濟放緩前景自對兩國的貨幣政策有重大影響。但上周澳洲央行行長 stevens 在一場有關澳洲經濟及社會改革的峰會中表示，財政政策的辯論應與如何取得更多的經濟增長有關，而不是聚焦在政府預算何時將恢復盈余。這種說法也可能是以目前房地產市道的熾熱程度來考慮，寧可以財政刺激手段而非貨幣政策去面對當前困局。如是則亦有可能繼續保持利率不變，同時會后聲明又無弱匯率政策說詞。此情況下澳元可能轉向走好，從而帶動紐元反彈。及后今晚十時正及深夜一時三十分，美國分別有 8 月份制造業采購經理指數及汽車銷量公布。觀乎同期消費信心指數的飆升程度，可推想這兩組數據都會超常強勁，尤其是后者。上次已相當強勢，福特汽車報告，7 月份汽車銷售跳增 5%，遠超分析師預期的 2%的增幅，因 f 系列皮卡銷售強勁。菲亞特克賴斯勒汽車銷售增 6%，日產汽車報告消費大幅增長 8%。不過上周四業內咨詢機構 j.d. power 及 lmc automotive 表示，前周股市下跌預計不會對美國 8 月份汽車銷售產生重大影響。預料今晚主要汽車生產商公布的月度汽車銷售將較上年同期下降 3.9%至 152 萬輛，這主要是受日歷因素影響，雖然勞工節是在9 月份，但勞工節的影響一般計入 8 月份的銷售結果云云。今次公布的整體銷售數字如「意外的」緊貼預測上限之 1789 萬輛開出，引發周五將公布的同期就業報告強勁炒作，會有利美元反彈。

（四）技術性走勢簡評：

①歐元：短線暫於 1.1180 與 1.1315 內上落，及后傾向升試 1.1405 阻力，升穿后市傾向升試 1.1625，進一步突破才再上望及 1.1815/30 甚至 1.2020/55 區。短線支援在 1.1130 及 1.1010。

②瑞士法郎：短線價位暫於 0.9500 與 0.9755 間整固，短線阻力在 0.9385 及 0.9265，升穿下望 0.9155 及 0.9065。短線支援在 0.9805 及 1.0025 支援。

③英鎊：現時短線價位暫於 1.5335 與 1.5520 內上落，若升穿 1.5580 及后傾向升試 1.5805 及 1.5935 阻力，進一步破位后市傾向重新測試 1.6085、1.6155 甚至 1.6435。短線支援在 1.5215。 ④日圓：短線價位暫於 119.65 與 121.55 整固，短線阻力在 118.10 及 116.20，進一步沖穿反彈將擴展，屆時回升目標為 115.05/30 區、113.95 甚至 112.65。短線支援在 121.75 及 122.85。

⑤歐元兌日元：短線價位暫於 135.45 與 137.85 間整固，及后傾向升試 139.05 及 141.05 阻力，升穿上望 142.55 甚或至144.05/25。短線支援在 134.95 及 133.25，一旦失守，走勢轉弱。

⑥澳元兌日元：短線靠穩，價位暫於 85.65 與 87.95 間整固，短線阻力在 88.65 及 89.20，沖穿反彈將擴展，后市將傾向升試 92.75 甚至 95.05。短線支援在 84.15 及 82.10。

⑦澳元：目前價位維持在 0.7075 與 0.7275 間上落。若升穿 0.7445 及 0.7505 后市可重試 0.7855，甚至挑戰0.8105/65 區的阻力，須進一步上破中期形態才有跌勢暫停訊號。短線支援在 0.7020/50 區及 0.6860。 ⑧紐元：短線價位暫在 0.6320 與 0.6505 間整固，須升穿 0.6745/75 區才有破壞短期跌勢訊號，屆時可望逐級挑戰0.7025 甚至 0.7235 阻力。短線支援在 0.6130。

⑨加元：現時價位暫在 1.3065 與 1.3230 間整固，及后傾向升試 1.2955 及 1.2855，升穿反彈將擴大而目標將延長到 1.2565/90 區甚至 1.2215。短線支援在 1.3325/60 區及 1.3540。

（五）貴金屬走勢：

貴金屬方面，環球股市又告承壓，加上油價大幅反彈，金價遂能夠在美元呈強下靠穩回揚。原油期貨周一連續第三個交易日大升，布蘭特原油期貨激升超過 8%，因美國產油數據被下修，美國油價在過去三日飆升逾10 美元，收復了本月的失地。甚至創下 25 年來最大三日升幅，因石油輸出國組織(opec)表示擔心油價。俄羅斯克里姆林宮一位助手 yury ushakov 表示， 總統普京將在本周到訪中國期間與委內瑞拉總統馬杜羅討論「可能的共同措施」去穩定油價。yury ushakov 表示，這將是莫斯科與油組(opec)合作的一部份。周一最新出版的 opec bul etin 中的一篇文章指出，油組(opec)擔心油價下跌，準備與其它產油國進行磋商。此前油組有言在先，不肯減產的原因是有油組以外的產油大國不會加以配合，減產只會流失自己所占的市場份額而已。如今在委內瑞拉牽頭下俄羅斯應會與油組坐下來談判，油價已見長期底部的可能性不低，故此是否有利貴金屬應三思。因為有基數效應存在，這亦可能預示著明年首季通脹數據可能急升，所以去到年底時美國聯儲局或英倫銀行都可能要作出加息決定。周六見聯儲局副主席 fischer 表示，隨著來自美元匯率的壓力減退，美國通脹率將反彈，從而允許聯儲局逐步加息。他當天的講話措辭謹慎，避免給人以對中國經濟放緩風險反應過度的印像。 他指出美元升值、 油價下跌及美國就業市場閑置產能帶來的物價下跌壓力正在減退，由於通脹率位於低位，聯儲局或許可以逐步移除量化寬鬆措施。但因為貨幣政策對實體經濟活動的影響長時間滯后，所以聯儲局不應等到通脹率升回 2%才開始緊縮政策云云。因為 fischer 早幾個月前便已說過 6 月或 9 月會議將加息，現時自不能一下子改口不加，而且按油價回揚勢頭如是之速推論，不可排除 12 月會議加息可能性，對股市而言仍非吉兆。

美國 8 月份芝加哥區制造業活動擴張步伐輕微放緩，但自年初以來首次連續兩個月擴張。美國 8 月份芝加哥區供應管理協會指數從 7 月份的 54.7 輕微降至 54.4， 市場原本預測數字維持在 54.7， 今年內首次連續兩個月處於 50 以上的擴張區域。 美國制造業目前仍面對低能源價格及強美元的困擾，近期制造業的數據也比較反復。8 月份紐約區的制造業活動萎縮至近 6 年以來最弱，而同期費城區的制造業增速則強於預期。不過早前公布的 7 月份核心耐用品訂單帶來較好的跡象，反映企業資本開支計劃連續兩個增強。歐元區 8 月份通脹保持 7 月份的升幅，暫緩歐盟央行進一步寬鬆政策的壓力。歐元區 8 月份經協調消費物價指數(初值)按年保持 7 月份 0.2%的升幅，略高於預測的升0.1%。扣除食品及能源價格后的核心指數按年同樣保持 7月份 0.9%的升幅。 分析認為數據減輕歐盟央行於周四會議時評估貨幣政策的壓力。法巴經濟師 barbet 認為數據不會改變歐盟央行的政策，反而有助央行換取時間解讀最近金融市場動盪帶來的影響。不過也有分析指出商品價格最新一輪的下挫尚未反映在通脹數據上。

倫敦金：短線走穩，爭持范圍上移到1127至1146內，短線阻力在1150及1173，沖穿反彈將擴展到1190甚至1233。短線支援在1117及1109.50，穿位有再下試1072/74區及1056支援的壓力。

倫敦銀：短線價位暫於14.15與14.85內上落，短線阻力在15.75，若可進一步穿位，后市可上望16.45及16.85， 須分別升穿才有跌勢暫停訊號。相反，未能上破15.75，代表整體走勢仍弱，屆時后市將逐級下試13.75、13.35甚至12.50等的延伸下調目標。

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