貨幣戰是通輸遊戲！貶值壓抑進口、全球貿易倒地

MoneyDJ新聞 2015-09-01 記者 陳苓 報導

全球貿易需求谷底徘徊，各國量化寬鬆(QE)、壓低幣值等花招百出，頻打興奮劑卻仍無濟於事，原因何在？金融時報(FT)研究發現，貨幣戰不僅無法提高出口，還會重創進口需求，傷害全球貿易，難怪國際需求越來越虛弱。

金融時報8月31日報導，各方原本以為貨幣戰是以鄰為壑，在固定貿易水準上，重新分配贏家輸家。然而該報研究一百多國資料發現，開發中國家的貨幣戰，傷害超過先前料想，會削弱全球貿易、甚至可能衝擊經濟成長。分析顯示，貶值不會拉升出口量，而且幣值兌美元每貶值1%，進口量就會減少0.5%，原因是貶值會推高進口物價，壓抑需求。

2014年6月以來，俄羅斯、哥倫比亞、巴西、土耳其、墨西哥兌美元幣值重貶20~50%。Capital Economics估計，以巴西為例，該國幣值12個月來暴跌37%，過去三個月來進口隨之年減13%。俄羅斯、南非、委內瑞拉也都因幣值重挫，進口下滑。此一結果顯示，貶值後經常帳改善，是因進口減少，而非出口增加，如此一來將引爆全球貿易衰退的惡性循環，讓各國通輸，無人得利。Capital Economics首席新興市場經濟學家Neil Shearing說，1997亞洲金融風暴之時也是如此，但是當前貶值風氣更盛，新興市場在全球GDP比重提高，使得進口下滑的衝擊更為劇烈。

世界銀行先前報告也說，貨幣戰效用大不如前。金融時報(FT)8月19日報導，先前人民幣貶值，外界解讀為中國點燃貨幣戰戰火。可是世界銀行(WB)研究包括中國等46國發現，想靠貶值提振出口，當前功效只有1990年代中期的一半。不僅如此，一個國家和全球經濟整合程度越高，貶值對出口的助力越小。世銀經濟學家Michele Ruta指出，這是因為過去二十年來，供應鏈全球化，許多商品的零件來自世界各地，抵銷了貶值的效用。

金融時報8月20日報導，中國出口難看不只由於國際競爭加劇，也是因為全球需求不振。中國之外，亞洲國家如日本、南韓、台灣、泰國、菲律賓、馬來西亞外銷全部倒地。標普亞太首席經濟學家Paul Gruenwald報告稱，要說中國蓄意打壓人民幣，提振出口、刺激成長，不大有說服力，出口是國際需求帶動。

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