人民幣匯價有兩種、北京頭大！9月習歐會後再促貶？

MoneyDJ新聞 2015-09-01 記者 郭妍希 報導

中國人民幣有離岸、在岸兩種匯價，其中在香港交易的離岸人民幣能夠自由浮動、在大陸本土交易的在岸人民幣則受到當局嚴密管制。自從中國在8月11日放手讓人民幣貶值以來，離岸人民幣就不斷滑落，使離岸、在岸兩種幣值的差距擴大，最近幾週一度拉開至2%、直到現在才收斂回1%。中國的最終目的是要讓人民幣獲國際貨幣基金組織(IMF)納入特別提款權(Special Drawing Rights，簡稱SDR)，IMF也不可能接受一種貨幣有兩種幣值，這讓北京當局陷入兩難。

華爾街日報31日報導，根據內部消息人士的說法，北京為了縮小兩種幣值的差距，正在考慮多項方案，其中一項是允許讓在岸人民幣走貶、趕上離岸人民幣，但由於中國國家主席習近平即將在9月底前往美國與歐巴馬(Barack Obama)會面，因此北京應該會等到兩人見過面後再促貶人民幣。不過，促貶人民幣可能會導致資金出逃，這對目前亟需資金提振經濟的中國相當不利。

中國人民銀行(PBOC)考慮的另外一個選項就是繼續買進人民幣、賣出美元來穩定匯價，等待市場緊張情緒慢慢沉澱、讓離岸與在岸人民幣的差距自行縮小。然而，這個做法會讓本土金融體系的人民幣更加稀少，可能會讓經濟趨緩惡化、政府也沒有足夠資金來支撐股市。

最後一個方案就是讓資金能更加自由進出中國。香港避險基金Counterpoint Asian Macro Fund助理投資組合經理人Wei Liao認為，這個方法應能讓兩種幣值的差距收窄，更多企業將能因此同時使用到離岸與在岸人民幣。

人行上週二(8月25日)宣布降息又降準，應該就是為了減少穩住人民幣匯價的成本。英國金融時報8月26日報導，以外匯存底萎縮、中國本土人民幣流動性減少的情況來看，賣出美元、買進人民幣對北京而言成本日益高昂。法興銀行經濟學家Wei Yao指出，人行試圖穩住人民幣，讓國內的流動性嚴重緊縮，雖然人行的銀彈相當多，但也不是永無止盡。

假如中國無法順利穩住經濟，專家警告下一波蔓延全球的大衰退也許會是「中國製」。摩根士丹利投資管理公司(Morgan Stanley Investment Management，通稱大摩)新興市場部門主管Ruchir Sharma 8月16日在華爾街日報撰文指出，過去50年來，平均大約每八年全球就會衰退一次，因此下一波的世界大蕭條也許正在醞釀當中，而北京對人民幣、陸股的政策慌張反覆，顯示下次的全球衰退也許會是「中國製」。

Sharma指出，美國經濟過去一直是全球經濟跌落衰退深淵的禍首，但自2010年起，中國就佔了全球1/3的成長率，高於美國的17%。他警告，全球再遭一次電擊就會陷入衰退，中國經濟成長率只需要減少1-2個百分點、就會滿足這個條件。

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