【大行言論】美銀美林陸挺：3月社會融資和新增貸款引發通脹憂慮，下半年或收緊銀根

美銀美林大中華區首席經濟學家陸挺發表報告指，內地3月份的廣義貨幣增長以及新增貸款增長數字，均符合該行較早前指市場過分擔憂內地開始收緊銀根，因為通脹並不高，而且經濟增速亦未見強勁，外圍環境依然不穩。陸挺在報告中指，市場對首季的經濟增速過分樂觀，該行認為如果貨幣政策保持寬鬆，禽流感不會進一步爆發，料內地經濟會在第二季重現快速增速，而第一季該行認為經濟增長是7.9%。

但該行認為社會融資以及新增貸款強勁，可能再一次引發市場都對通脹，房產泡沫，政府負債，影子銀行以及收緊貨幣政策的擔憂，該行認為上半年的貨幣政策將保持中性，之後會有所收緊，但有關的收緊僅為去年下半年放鬆後，回歸正常的作法。

陸挺在報告中指出，料人行將保持銀行間流動性，以及上半年內都將保持7天正回購的利率在3-3.5%水平，新增銀行貸款的速度將維持在15%，但到年底前將顯著降至14.3%，整體社會融資上半年將保持增速在18-21%，但下半年將放緩，今年該行預計息口將不會有變化。

陸挺指，中銀監出台針對理財產品新規，對系統內的信貸供應的影響有限，亦不會影響內地的經濟增速。雖然在票據融資，信託，以及委託貸款的增速會放緩，但料發債的快速增長將能支援整體的信用供應。(C)

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