隱形光伏帝國逆勢起航 漢能控股欲赴港IPO

每經實習記者 蓬勃

    短短3年多時間內，漢能控股在光伏太陽能基地專案擬總投資超過1400億元，其光伏帝國版圖正在逐漸成型。

    據4月7日《證券時報》報道，作爲唯一受邀出席博鼇亞洲論壇的光伏大佬，漢能控股集團董事局主席李河君在論壇上透露，作爲全球最大薄膜太陽能企業，公司目前正籌劃赴香港上市。但李河君並未詳細透露IPO具體時間、募集資金投向何處，以及採用對控股子公司注資還是單獨上市等市場關注的問題。

    業內人士對《每日經濟新聞》記者表示，漢能集團可能會向上市公司漢能太陽能注入資産，整體IPO的方式存在一定難度。

押注薄膜太陽能電池/

　多晶矽太陽能電池與非多晶矽太陽能薄膜電池是太陽能産業上兩條不同的路線。由於多晶矽光伏元件價格大幅下跌，走多晶矽電池的路線的企業目前整體已經陷入困境，即便是之前光伏行業龍頭的尚德電力也被迫破産重組。而薄膜電池到底具有什麽樣的優勢，使得漢能控股逆勢鉅資加碼薄膜電池産業，其是否具有扭轉光伏行業萎靡局面的魔力？對此，《每日經濟新聞》記者採訪了數家機構的光伏領域研究人員。

    中投顧問新能源行業研究員任浩甯告訴《每日經濟新聞》記者，採用多晶矽電池生産路線是目前光伏領域的主流，其市場佔有率高達80%，非多晶矽薄膜電池的市場佔有率不到兩成，剩下部分被其他新型電池所佔有。從技術角度看，多晶矽電池技術比較成熟，而薄膜電池生産成本較高，研發投入也較高，一般企業做不起來。此外，多晶矽的良品率相對比較高，薄膜技術生産過程中會出現比較多的次品，會造成資源浪費。

    招商證券（香港）新能源行業的分析師在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，薄膜電池與晶矽電池最主要的區別在於轉換效率、衰減、占地面積、柔性等。根據太陽能報價機構PVinsights的最新報價，目前薄膜元件的價格0.623＄/w，僅比晶矽元件低8%；考慮到轉換效率不同，薄膜元件至少要便宜20%以上才有競爭力。

    去年年底，在光伏産業嚴重過剩的背景下，漢能逆市投入270億元建成全球最大薄膜太陽能元件。據媒體報道，李河君表示，也許薄膜電池也會出現多晶矽目前的狀況，但10年內問題並不大。[NT:PAGE=$]

    中投顧問新能源行業研究員任浩甯分析道，10年是一個相對比較樂觀的說法，主要是從市場份額來說的。預計在光伏電池界會出現多晶矽電池與薄膜電池齊頭並進的局面。由於目前薄膜電池市場份額不到20%，這爲其未來的發展提供了很大的空間。所以未來10年不會出現産能過剩，是基於這一點考慮的。但是漢能控股薄膜電池生產線上得比較快，近年來上了7、8條。這就會給後續的發展造成較大的壓力，尤其是資金這一塊。

發展模式成關鍵/

　對於已經陷入泥沼的中國光伏行業來說，招商證券（香港）新能源行業的分析師認爲，國內光伏發展模式可參考海外上市的一些公司，有三種模式可作爲借鑒：第一種是技術導向，以FirstSolar爲例，高技術門檻、很強的研發能力。

    第二種是成本導向，以保利協鑫（03800，HK）爲例，消化吸收國外技術並自主革新，通過技改、産能優勢持續降低成本，適合國企或者有國企背景的民營企業。

    第三種是選擇利基市場（nichemarket，細分市場），以卡姆丹克（00712，HK）和興業太陽能（00750，HK）爲例，卡姆丹克選擇進入高端的N型單晶矽片領域，具有先發優勢和較高的進入門檻，因市場相對不大，競爭相對緩和，而興業太陽能選擇進入光伏建築一體化領域，橫跨建築和光伏行業，具有較高的進入壁壘。

    中投顧問新能源行業研究員任浩甯指出，國內光伏行業面臨著兩大障礙，即市場障礙與技術障礙。光伏生産技術已經處於落後地位，沒有先發優勢。像薄膜電池這一塊，以前生産電池的薄膜都需要從國外進口，漢能控股做薄膜電池後，讓國內的薄膜技術提高了很多，國有化程度大幅向前邁進。

    任浩寧著重指出，國內光伏企業一定要把産能控制好，這是一個關鍵。因爲目前産能嚴重過剩，而且整個結構正在轉型與調整，産能控制不好，追逐技術與市場相對來說就屬於無稽之談。

整體上市或存障礙/

　資料顯示，國內光伏企業已經有數家從A股的IPO大軍中撤離，其中包括已經成功過會的寧夏日晶新能源裝備股份有限公司。漢能控股爲何捨近求遠？除了受國內光伏行業低迷影響，市場對光伏企業不太認可以及IPO開閘時間表無定期之外，漢能控股擁有一家香港上市公司漢能太陽能（00566，HK，原名鉑陽太陽能）或許是促使其赴港上市的原因之一。[NT:PAGE=$]

    中投顧問新能源行業研究員任浩甯稱，漢能控股赴港上市將給國內光伏企業提供信心。這表明，雖然行業整體環境不好，但還是有像漢能控股這樣的企業，能生存下去且具有一定的發展前景。

    不過，任浩寧認爲這也可能會誘導一些光伏企業往薄膜電池生産方向轉移。如果出現大量的多晶矽企業轉移，薄膜電池領域産能過剩會很快出現。一般的行業經歷一個小的經濟周期都是5年左右，雖然漢能控股現在表現不錯，但並不能代表整個行業存在的問題能很快得到解決。

    一位業內人士認爲，漢能控股所做的非晶矽薄膜電池海外市場前景目前不大，通過自己建電站來消耗庫存的方法也不可持續，因爲成本較晶矽更高，而且國家針對薄膜技術沒有特別的優惠政策。

    就可能採取IPO的方式，該人士分析認爲，漢能集團可能會向上市公司漢能太陽能注入資産，整體IPO的方式存在一定難度，高負債、透明度不高，還有在各地擱淺的投資專案怎麽處理是個問題。更重要的是，目前香港資本市場對於光伏已經審美疲勞，非晶矽薄膜可能會受冷落。除非漢能消化並購來的技術，能量産具有更高轉換效率、成本夠低的薄膜電池。