風投為何青睞比特幣：或創造10億美元業務

導語：美國科技博客TechCrunch周五刊登風投公司Lightspeed Venture Partners董事總經理傑雷米·劉(Jeremy Liew)的文章稱，虛擬貨幣比特幣近期正成為一個熱門話題，虛擬錢包、匯兌和支付是創業公司可以涉足比特幣市場的3大領域。

以下為文章全文：

作為一名風險投資者，我對比特幣生態系統的興趣並不在於其理念，而在於其中的商機。比特幣有機會顛覆一個價值數十億美元的市場，並同時創造出龐大的新市場。比特幣將有3個關鍵市場：

1.虛擬錢包。虛擬錢包服務幫助用戶持有比特幣，提供銀行活期存款帳戶的一些功能。

2.匯兌。匯兌服務將美元兌換為比特幣，或將比特幣兌換為美元。

3.支付。支付服務幫助商戶在交易中接受比特幣支付。

一般來說，風險投資家對價值數十億美元的市場都會很感興趣。那麼以上這些市場將如何發展到數十億美元的規模？

虛擬錢包

擁有比特幣錢包將是免費的，這是安裝在計算機中的一個軟件，幫助用戶發出或接收比特幣。不過這也意味計算機中需要儲存與比特幣帳戶有關的隱私信息，因此存在丟失或被竊風險。越來越多的比特幣用戶正轉而使用錢包托管服務，這樣的數字錢包為你保存比特幣，並可以通過互聯網訪問。不過，錢包托管服務必須具有可信度，不會引起用戶資金的丟失。這樣的服務也應當是免費的。

我們可以假定，未來某一天，托管錢包將可以收取帳戶資金0.5%的年費。這是一個很高的估計，但如果托管錢包能提供安全性、損失保險，以及應對欺詐交易的保護措施，那麼這樣的收費也並非不可能。如果虛擬錢包市場的規模達到10億美元，那麼意味托管錢包中管理的比特幣數額需要達到2000億美元。而目前比特幣的總規模僅為15億美元。比特幣只有升值約150倍才能達到這一水平。過去一年中，比特幣升值了30倍，因此升值150倍也並非不可能。在兩年之后，比特幣的價值可能就會達到這一水平。

匯兌

比特幣可能需要很長時間才能成為世界性貨幣，而這樣的目標也可能永遠無法實現。因此在很長時間內，比特幣和現實貨幣的兌換都將是一個需求很大的市場。

普通消費者兌換比特幣的手續費可以為50至100個基本點，而大額兌換的手續費可以下降至10個基本點。我們可以假定，在未來的兌換中，手續費平均將約為25個基本點。為了實現10億美元的市場規模，那麼每年的兌換金額需要達到4000億美元。上月，比特幣的兌換量為6000萬美元，而本月可能將接近2億美元。這意味每年兌換量為7.2億至24億美元。以最大值來看，兌換量只有擴大200倍，才能實現期望的市場規模。

交易量，即比特幣在實體經濟內的轉移，以往通常為兌換量的2至20倍。如果交易量和兌換量的關係保持穩定，那麼交易量需要增長200倍，才能實現10億美元的市場規模。過去一年中，基於比特幣的交易量增長了30倍，因此這樣的規模也是可以實現的。

支付

最終，比特幣的升值和兌換量都將取決於基於比特幣的支付數量。如果人們不使用比特幣去支付，那麼將不會有來自實體經濟的動力推動比特幣的升值和兌換量的提升。這樣的發展將完全是投機性的。

比特幣的一大關鍵優勢在於几乎為零的交易成本。不過，目前有多個商戶服務對比特幣交易收取25個基本點或更高的手續費。例如，目前Bitpay就收取1%或更高的手續費。因此如果希望獲得10億美元的市場規模，那麼每年基於比特幣的交易量需要達到400億美元。

上月，基於比特幣的交易量約為2.5億美元，本月可能將達到7.5億美元。因此年化交易量將為30億至90億美元。以最大值來看，10億美元的市場規模意味交易量需要在當前水平上增長50倍。過去一年，基於比特幣的交易量增長了30倍。目前，全球GDP約為82萬億美元，因此400億美元的交易量將占全球GDP的約0.5%。作為對比，僅美國一個國家，目前每年通過信用卡的交易量就達到2.5萬億美元，占美國年GDP15萬億美元的16%。

如何實現這些目標

對市場規模的分析顯示，比特幣的各項指標數據需要在當前基礎上實現2至2.5個數量級的增長。不過僅去年1年，這些指標就實現了1至1.5個數量級的增長，因此未來的目標仍是可實現的。目前的問題在於，如何實現這樣的發展？市場不可能通過違法方式或投機活動實現這樣的規模。比特幣的使用需要成為主流，而實現這一目標的唯一方式是讓比特幣獲得商戶的接受，而所憑藉的正是比特幣極低的交易手續費。這樣的優勢可以吸引凈利潤率較低的行業，例如食品和電商公司，或是交易成本過高的業務，例如跨境支付和小額支付。這些行業可能成為使用比特幣的先驅。

不過，如果比特幣的匯率一直不穩定，商戶將不太可能僅僅因為手續費較低而轉向比特幣。由於商戶的成本由現實貨幣來結算，同時商戶不願承受比特幣的匯率風險，因此在接受比特幣支付后，商戶會立即將比特幣兌換為現實貨幣。這需要比特幣的兌換服務有很高的流動性，因此在這一領域專業公司可以介入。目前，已有一些公司進入該市場。

如果比特幣的匯率波動未來趨於穩定，那麼商戶將會願意在更長時間內持有比特幣，甚至也使用比特幣進行支付。此外，如果一些國家的貨幣和金融系統沒有比特幣穩定，那麼在這樣的國家比特幣也更容易被接受。

如果比特幣希望被主流用戶接受，那麼比特幣生態系統中的所有元素都需要符合監管規定。這也是為何上月美國財政部下屬金融犯罪執法局出台虛擬貨幣監管規定后，比特幣價格飆升的原因。隨比特幣越來越接近美國的監管體系，這一虛擬貨幣也將進一步合法化。這些監管規定，以及未來可能出台的后續規定將增加比特幣的使用成本，不過為了實現合法化，這樣的代價不算很大。

對創業公司的意義

對創業公司來說，並不是所有規模很大的市場都存在機會。比特幣極具吸引力，因為這一虛擬貨幣顛覆了當前的體系。創新者困境可能導致大公司在很長時間內遠離支付市場，因為它們擔心這將破壞當前極高的利潤率。不過競爭終有一天會到來。

對創業公司來說，關鍵問題是：你的競爭優勢是什麼，以及你如何應對市場的跟隨者？在比特幣匯兌業務方面，流動性將是一個極高的門檻。盡管有一些例子表明，新進入者可以採取開放市場的模式，但這樣做仍然困難。而在比特幣錢包和商戶服務等業務方面，目前還不清楚市場的門檻何在。

比特幣的風險也值得一提。與比特幣兌換、錢包和投資工具有關的黑客、盜竊和欺詐活動已導致價值120萬美元的比特幣被竊，而目前比特幣存量僅為1100萬美元。這意味有超過10%的比特幣發生了失竊現象，這還沒有考慮小額失竊和個人錢包被盜事件。就在本周，一家比特幣錢包服務在遭到黑客攻擊后被迫關閉。考慮到當前的環境，比特幣創業公司需要通過風投獲得更多融資來抵禦風險，並提供安全措施以及有預見性的監控措施。

在以上這些場景中，比特幣需要升值100倍甚至更多。如果這成為現實，那麼購買比特幣將是比建立比特幣創業公司更好的投資。你將獲得很高的回報，同時不必面臨執行風險，但這樣做也不會有太大樂趣。(維金)