市場回音—非農前景略顯悲觀，黃金白銀面臨考驗

過去幾個月以來，市場對美國經濟穩步復甦的預期似乎逐步生根，這推動了美元兌各主要貨幣全面上漲，特別是兌日元以及歐系貨幣，黃金、白銀也已經跌至接近非常關鍵的支援水平。不過本周的美國數據再次顯示轉弱的跡象，市場對於美國經濟在面臨增稅以及減支雙重壓力下能否保持復甦的動量缺乏把握，如果日內公布的美國就業報告疲軟，這可能會成為非美資產向上修正的動力。

彭博對經濟學家的調查顯示，美國3月非農就業人數會增加19萬，失業率會維持在7.7%不變。但從3月份公布的一些領先指標來看，情況似乎有些不容樂觀。我們照例選擇了以下領先指標∶

比上個月改善的指標有∶
3月費城聯儲制造業就業指數2.7，前值0.9
3月平均續請失業金人數304.75萬，前值311.75萬
3月密歇根大學消費者信心指數78.6，前值77.6
3月ISM制造業就業指數54.2，前值52.6
3月挑戰者裁員人數4.9255萬，前值5.5365萬

比上個月惡化的指標有∶
3月ISM非制造業指數53.3，前值57.2
3月平均每周初請失業金人數35.25萬，前值35.22萬
3月芝加哥采購經理人就業指數55.1，前值55.7
3月紐約聯儲制造業就業指數3.23，前值8.08
3月ADP就業人數變化15.8萬，前值19.8萬
3月咨商會消費者信心指數59.7，前值69.6

來源:www.dailyfx.com.hk

從這些領先指標來看，大多數指標顯示情況有所惡化，特別是一些關鍵的指標。3月ISM非制造業就業指數自57.2降至了53.3，ADP就業就自19.8萬降至了15.8萬。平均每周失業金初請人數大致維持在35萬左右不變，但過去兩周該數據出現了明顯惡化。因此，筆者認為本月非農數據差於預期的可能性會大於好於預期的可能性。

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市場會如何反應？
此次非農數據的公布正值塞浦路斯事件結束、歐元以及英鎊連跌數月之際，意外疲軟的結果可能會為這些貨幣提供強勁的反彈動力。而美股處於歷史高位，疲軟的數據將導致股市受壓，商品價格可能也會受到拖累。不過對於歐元、英鎊來說，投資者很難忽略德拉吉周四有關可能再次減息的暗示，英國央行擴大寬鬆的可能性同樣存在。因此，從更長線的角度來看，歐系貨幣的反彈可能會提供新的做空機會。如果數據與預期一致或再次向好，美元將很有可能會再次保持堅挺，各主要貨幣對將陷入過去兩周以來的區間震盪。

黃金、白銀的空頭尤其需要一個疲軟數據的拯救。金價現正接近1530區域的關鍵支援，白銀則接近26.20區域，這些水平是價格近兩年來整理平臺的底部。周四日本央行提前采取無限量的資產購買，歐央行暗示再度減息，暫時止住了貴金屬價格的下滑。但能否筑底，可能還取決於非農數據的表現。結合以上分析，從風險回報率來看，在整理平臺的底部區域尋機逢低買入，緊設止損，可能是不錯的規則。 (賀華明)

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