《大行報告》德銀：聯華(00980.HK)目標價下調至6.08元 評級「持有」

德銀指出，聯華(00980.HK)今年會繼續推出優惠以吸引客流量，將攤薄產品結構和規模效益的好處，惟更好的供應商和利息收入將可部份減輕對利潤率的壓力。在有限的利好因素下，該行下調對公司2013-14年的每股盈測12.2-13.9%，同時將目標價由6.82元降至6.08元，評級維持「持有」。

公司在去年營業額錄得增長，按年升5.33%至289.8億元人民幣，惟純利卻按年大跌45.77%至3.4億元人民幣。該行指，儘管營業額合符預期，但純利則較預期低28%。即使在加強的推銷下，去年下半年只錄得800萬的純利，但沒有有意義的同店銷售增長(SSSG)的提升。

公司首兩月的SSSG約4%。公司將繼續推出優惠，2013年全年SSSG的目標為3-5%。預付卡的銷售於上海持續下跌，但相信可就浙江的強勁增長而抵消。公司計劃今年開設10間大型綜合超市、160超級市場及160間便利店，並會加大電子商貿的網上平台。(ji/a)