九泰基金：市場反應敏感 寬鬆預期加強

12月26日，滬深兩市場在券商等大盤股帶領下，漲幅較大，滬指報3157.69點，漲幅2.77%，成交4889億元；深成指報10802.64點，漲幅2.94%，成交2362億元；創業板指報1536.08點，漲幅0.43%，成交290億元。成交金額依然處於近期低位。銀行、券商、保險等大盤股大幅度上漲主要受傳言刺激，有訊息稱非銀行金融機構同業存款與同業借款納入存貸比，但是存款準備金初步定為零。對銀行而言是重大利好，極大緩解了短期流動性壓力。

九泰基金表示，本次牛市與以往不同，隨著融資融券、傘形信托等業務的發展，杠桿交易成為市場交易的主要方式之一。杠桿交易的運用使得市場更敏感，對於訊息的反應比過去更為激烈，指數振幅加大。短期來看，在改革紅利、融資業務、二級市場火爆等多重因素的驅動下，券商板塊仍將維持相對強勢的格局。

權重藍籌股再度走高，大市值品種維持上漲行情需要更多的增量資金介入。受年末因素、5000億mlf12月中期到期、ipo凍結資金2萬億元、人民幣貶值帶來資金流出壓力等因素的綜合影響，近期流動性緊張程度進一步加劇，從兩市量能水平較前期有所萎縮也得以印證。量能尚未重回穩步放大的趨勢，而指數再上臺階需要回到甚至超過前期天量水平。

近期公布的經濟數據持續走弱，12月匯豐中國制造業pmi初值49.5，為7個月來首破榮枯線。大中小型企業均呈下行態勢。明年上半年cpi同比仍有繼續下行可能。當前經濟形勢差，明年經濟下行壓力大，增強了市場對政策寬鬆的預期。貨幣政策仍有放松空間，明年一季度市場資金面壓力或將得到明顯緩解。九泰基金對明年的市場行情保持謹慎的態度，經濟下滑與貨幣寬鬆並存，股市的表現會比較復雜。