民生證券管清友：風欲吹二豬不飛 牛欲靜兒風不止

民生證券研究院執行院長管清友作主題報告

和訊股票訊息 2012年12月24日-25日，民生證券於北京金融街(000402,股吧)威斯汀大酒店舉行《新常態 新航程》2015年度投資規則會。民生證券董事長余政、研究員執行院長管清友、首席經濟學家邱曉華、首席規則分析師李少君，以及樂視體育首席內容官、前央視解說員劉建宏出席了本次規則會。

民生證券研究院執行院長管清友在主題報告《風欲吹二豬不飛，牛欲靜兒風不止》中談到：

經濟展望:風欲吹而豬不飛

展望2015年，實體經濟身上依然背著沉重的鐐銬。房地產面臨人口結構拐點和高庫存重壓，制造業受制於產能過剩、高杠桿和平淡無奇的外部需求，這些都是將繼續阻塞貨幣寬鬆想信用擴張的傳導渠道，貨幣之“豬”難飛。在國際油價下跌、實體疲弱的背景下，通脹也將繼續走低，為貨幣寬鬆打開空間。

市場展望：牛欲靜而風不止

實體經濟的豬不飛，央行的寬鬆之風不得不繼續吹。而實體經濟種種鐐銬之下，央行釋放的流動性無法滲透到實體，金融體系流動性淤積，在融資抵押和傘形信托的催化為股票市場提供源頭活水。與此同時，企業資本開支意愿下降推動無風險收益率下行，經濟下行導致剛性兌付被打破，趁機欲房地產開工和地方紀檢的資金也在杠桿的助推下瘋狂涌入股市。在央行、金融體系和實體經濟三個封口的共同推動下，2015年吹動牛市的風還遠遠沒有結束，“牛”欲靜而風不止。