華泰：陸金所引入大摩估值百億美元 平安上看100元

陸金所引入大摩，估值100億美元，中國平安價值需要重估

平安夜，陸金所迎來重量級股東大摩，估值100億美元。這個事情其實早有傳聞，只是最近塵埃落定。對於陸金所而言，補足資本金固然重要，更大的意義在於傳遞出分拆上市的信號。我們判斷，大摩持股比例5%-10%，是陸金所未來ipo的主承銷商，並且，不排除臨近上市之前再做一輪私募融資，進一步優化股權治理結構。

陸金所業務快速推進，是國內互聯網金融的最大重量級平臺。陸金所旗下有兩大平臺，分別從事p2p業務（lufax）和非標金融資產交易(lfex)，目前，lufax注冊用戶逾500萬人，lfex今年交易規模逾3000億元，預計2年內達萬億級。互聯網業務的估值在於起量，在於流量，基於快速放量的事實，我們認為陸金所有估值再提升的巨大空間。

保險行業正經歷第三次戴維斯雙擊，中國平安受益明顯。保險業務融資成本得到有效控制、投資收益率處於上升頻道，保險業的第三次戴維斯雙擊正在上演，且比前兩次更為有效。平安的保險業務品質居行業首位，投資較為穩健，受益本輪行業反轉較為顯著。

目前總市值仍僅合理反映壽險業務的估值（1xp/ev+12xnbv），其他業務等於白送，任意業務分拆都可大幅提升公司估值，上看100，維持買入評級！（華泰非銀羅毅、陳福、沈娟、王繼林）