張春：互聯網金融能否顛覆傳統金融機構？

上海交通大學上海高級金融學院執行院長，金融學教授

這兩年中國的互聯網金融發展如火如荼，其熱度甚至超越了發達國家，這或許從側面反映出了中國金融市場的不發達，中國的傳統金融機構在技術層面上還尚未達到一定程度以滿足市場日新月異的需求。

那么，互聯網企業搞金融，有哪些優勢是中長期的？又有哪些優勢只是曇花一現呢？他們是否能夠顛覆以銀行為首的傳統金融機構？

在我看來，互聯網金融和傳統金融之間所謂的競爭優勢可主要分為技術、渠道、資訊、人才和管理方面。在技術層面，互聯網金融企業肯定是具備一定偏互聯網技術的優勢，其短期的優勢還是巨大的。而傳統金融機構更多的是擁有金融方面的傳統技術性優勢，這些優勢很可能在未來幾年中消失。互聯網金融企業可以通過引進優秀的金融人才來取得管理上的優勢，而傳統金融機構也是有能力引進一些創新技術的，因此雙方在技術、人才和管理方面的優勢並非長期持續的。

關於渠道優勢，從完全傳統的角度來看，中國的銀行有著非常強大的網點優勢，這是互聯網金融企業所無法比擬的，畢竟很多金融業務不面對面開展還是不行的。當然，時下有不少互聯網金融企業著手籌備民營銀行，他們很有可能嘗試一種目前備受爭議的網上開戶和認證的方式來運營，如果真的可以實現，相信傳統銀行的渠道優勢就會被大大改變甚至是顛覆。

兩者優勢比較中最為重要的可能就是資訊優勢了，眾所周知，在金融服務和產品中最大的障礙可以說就是如何解決資訊不對稱性的問題。大多數人認為，銀行中長期在客戶資訊方面具備優勢，主要在於貸款的客戶同時在銀行具有存款賬戶，銀行通過存款賬戶的交易數據資訊，對客戶有更深入的了解，而且可以創造出更多風控措施。

那么互聯網金融企業是不是也可以做到這些？以螞蟻金融為例，他們現在也擁有余額寶和支付寶，合起來可能就相當於一個銀行的存款或者交易的帳戶，未來如果互聯網金融企業能夠做到交易帳戶與銀行的交易帳戶水平相當的話，銀行在資訊或者數據的優勢就不見得勝過互聯網金融企業了。

更進一步來說，互聯網金融企業比如阿里巴巴，可以通過淘寶掌握用戶消費的資訊，而這部分資訊是銀行所沒有的，這就使得互聯網企業在某些程度上甚至是可以超過銀行的，這或許就是這類企業長遠的競爭優勢所在，將會大大改變中國的金融服務，尤其是個人和消費金融這塊，遠遠超越銀行。不過，銀行還是具有它的傳統優勢的，比如說為機構提供服務，好比貸款這樣的業務我想是互聯網金融企業至少在短期內不大可能實現的。

而正如很多業內人士所言，中國的金融監管一直相對較多，過度監管會導致一些金融服務轉入地下，反而更難監管，因此，我認為總體上中國金融需要放松監管，這樣中國整體金融服務才能提升。

舉例而言，近年來過分火爆的p2p網絡借貸平臺如果完全是直接融資，其中不存在流動性錯配的問題，甚至沒有擔保的問題，那么我認為p2p就不需要太多的監管，但政府肯定要發揮引導作用。而從長遠來看，p2p並不具備類似阿里巴巴那樣的用戶消費數據的長遠競爭優勢，當下近2000家的行業規模必將是不可持續的。

不過，值得注意的是，互聯網金融中有一類的確需要更多的監管，經濟學上任何的所謂的政府干預或者監管，主要的理由皆是外部性的，比如系統風險，即一家金融機構如果破產了，可能會影響到整個系統，這種情況就需要監管。因此，對於互聯網金融而言，目前有很多在運作的貨幣基金，如果與用戶的支付聯系起來，就類似於一個銀行的活期帳戶或交易帳戶，而銀行的活期或交易帳戶就可能會產生流動性的問題，這方面必須要建立流動性監管和資本充足率的監管。因此，互聯網金融所面臨的監管應該與銀行同等，這樣才能維護市場的公平和健康發展。

張春教授簡介：

現任上海交通大學上海高級金融學院執行院長，金融學教授。他是在改革開放以后首批到美國留學並成為新中國以后第一個在美國大學執教金融學的學者，也是第一個在美國大學取得金融學終身教授之后全職回國工作的學者。他曾經擔任研究中國經濟領頭的國際期刊《中國經濟評論》的執行主編，研究領域包括公司金融、宏觀金融、銀行監管與風險管理以及國際金融體系。