徐成宏：耶倫開啟加息大門 利好出盡美元上漲能否延續？

隔夜美元指數大幅上漲升破89關口，其他非美貨幣紛紛大幅下挫，現貨黃金和現貨白銀均承壓下滑，而美國股市則大幅上漲，造成這一切的大幅波動的，當屬美聯儲決議和耶倫的講話。美聯儲在利率前瞻中去除了長期低利率承諾，並釋出將在明年某個時間加息的強烈信號，美聯儲主席耶倫在新聞發布會上鷹派姿態盡顯，並暗示最早4月加息。

前瞻指引終於做出調整，耶倫叩開加息大門

昨天市場的焦點全部集中在美聯儲決議以及決議后耶倫的聲明中，結果在本次決議中，美聯儲維持了聯邦基金利率目標區間在0~0.25%不變，未刪除低利率前瞻指引中相當長一段時期的表述，稱耐心的將貨幣政策立場正常化。

不過在隨后的新聞發布會上，美聯儲主席耶倫一改往日畏首畏尾風格，大膽表示美國經濟增長強勁，油價的下滑利好經濟，近來外部經濟風險俄羅斯、歐元區等因素對美國經濟影響有限。且耶倫對未來加息時間點做出了表態，耶倫稱未來兩次會議不會開啟利率正常化，暗示美聯儲最早明年4月份就有可能加息，這個時間點早於絕大多數市場預期。

從市場反應看，在利率決議聲明和經濟展望報告公布的伊始，美元一度處於寬幅來回震盪的狀態，美聯儲FOMC聲明稱對加息應有耐心，但依然強調該說法與QE結束后維持低利率相當長時間措詞立場一致。

在耶倫鷹派言論的打壓下，美元指數大幅上漲，其他金融市場也聞風而動。耶倫暗示美聯儲最快將在明年4月FOMC會議開啟加息，這個時間點早於大部分市場預期，這也令市場進一步意識到美聯儲低利率承諾已然名存實亡。值得一提的是，耶倫還暗示通脹可能在未來取代就業成新風向標，這或許將成為未來市場研判美聯儲政策的關鍵。

耶倫新聞發布會上的講話可以說是昨日美聯儲決議的最大亮點，而其中，耶倫對於加息時間的暗示更是在事后吸引了投資者的多數目光，也直接成為了推動行情走勢的主要原因。

美聯儲主席耶倫在新聞發布會上表示，至少未來幾次會議上不太可能開始貨幣政策正常化，而在新聞發布會剛剛開始的時候，耶倫還稱至少未來幾次會議上不太可能開始貨幣政策正常化。

如果美聯儲按慣例在2015年1月、3月、4月舉行貨幣政策會議，那可能就意味著FOMC會在2015年4月份開始加息，顯然早於大部分投資者的預期。

耶倫就此表示，美聯儲正提供非常寬鬆的貨幣政策，就算美聯儲開始將貨幣政策立場正常化，一段時期之內的貨幣政策仍然會非常寬鬆，FOMC重新確認利率維持在0-0.25%的區間內是合適的。

美聯儲對美國經濟前景信心十足

美聯儲釋出將穩步邁向在明年某個時間升息的強烈訊號，修改將在相當一段長時間保持近零利率的承諾，展現出對美國經濟的信心。

大多數美聯儲官員預計2015年加息，但加息幅度可能低於原先預期，預計2015年聯邦基金基準利率將從目前的接近於零提高到1.125%，此前美聯儲官員曾經預計2015年聯邦基金基準利率將提高至1.375%。

美聯儲略過歐元區、日本及俄羅斯的經濟困境，對美國經濟前景提出大致樂觀的評估。盡管油價以及俄羅斯盧布暴跌，美聯儲未提及最近全球經濟情勢的動盪。更明顯的訊息是美國能夠憑自身力量承受風雨的能力。

美聯儲在2008年12月將指標利率降至近零水平，以抵抗金融危機和經濟衰退。如今，隨著失業率已降至六年低點5.8%，市場認為美聯儲將在明年年中開始升息，全球金融市場已隨著這樣的預期而波動。

據周三公布的季度預期顯示，美聯儲多數官員仍預計會在明年首次加息，與此同時，結果顯示，盡管失業率會在2015年跌至聯儲官員認為充分就業的水平，他們預計未來三年的加息步伐會慢於上次預期。

耶倫並特別提到，在美聯儲更加接近於實現目標之際，決策者們很有可能會根據數據情況推動政策正常化，未來數月包括非農在內的經濟數據將格外吸引投資者目光，利率從近零開始起飛的時間可能是6月或者更晚，還有一段時間的貨幣寬鬆，對風險資產是好訊息。

另外，俄羅斯經濟受油價下跌及盧布貶值打壓，形勢十分困難，歐洲受俄羅斯影響更大，金融溢出效應更多，美國受俄羅斯經濟影響較小，油價下跌不是銀行系統擔心的主要問題，美聯儲將關注油價下跌對銀行的影響。

對於近來油價大幅下滑對美國的影響，耶倫表示油價下跌利好美國及全球經濟，對消費者有利。油價對通脹率的影響可能是暫時的。而對於美國經濟耶倫也相當看好，她表示美國經濟現在相當強勁。

美國就業市場進一步好轉，勞動力資源利用不足的問題繼續減輕，美聯儲取消了上次會后聲明中的逐漸一詞，前瞻指引的變化是美聯儲退出百年歷史上最寬鬆貨幣政策的計劃中的新步伐。

美聯儲昨天發布的季度預測顯示，官員們對未來兩年利率上升速度的預期比9月份預測的更加緩慢，他們還預計經濟在明年晚些時候實現充分就業，而通脹率依然低於目標，在1%-1.6%之間。