許一覽：新股集中發行 市場波動不大

許一覽 博士、frm（國際金融風險管理師）

本周上交所國債市場窄幅整理，周五上證國債指數收於142.74點，較上周末微漲了0.03點，全周成交了3.85億元，成交量較上周略有增加，仍然處於低位。上交所企債市場小幅上行，周五上證企債指數收於175.19點，較上周上漲了0.32點，共成交87.52億元。本周國債期貨緩步上揚，主力合約9月品種收盤報93.386元，較上周末上漲了0.148元，短期走勢較為樂觀。從走勢圖上看，本周市場資金面波動不大，交易所債市和銀行間債市維持緩步上揚格局，見下圖：

資金面上，本周市場資金面未受新股發行影響，較為平穩，短期品種利率波動不大，銀行間市場債券質押式回購7天品種利率小幅上行，周五加權平均利率上升至3.7%附近。同時，具有標志性的1個月shibor品種繼續小幅回落，周五為4.1140%。本周市場有650億元正回購到期，央行在公開市場上進行了200億元正回購操作，未發行央票，最終實現資金凈投放450億元。此外，8月28日，財政部、央行以利率招標方式進行了2014年中央國庫現金管理商業銀行定期存款（九期）招投標。期限三個月（2014年8月28日-2014年11月27日），中標總量600億元，中標利率4.1%，高於上一期同期限國庫定存0.1個百分點。上一期三個月期國庫定存招標發生在7月24日，中標利率為4%。本周市場流動性主要是受跨月和新股申購的沖擊，來自繳稅、分紅等方面的干擾則較小。但監管層已給予市場多重助力，釋放穩定貨幣市場的信號，再考慮到本周新債供給縮量、機構已有一定準備，8月末資金面的實質緊張程度未超過7月水平，新股申購沖擊低於此前預期，

政策面上，8月26日下午，國務院總理李克強在人民大會堂會見津巴布韋總統穆加貝。李克強在會見中表示，中國沒有采取強刺激措施，還是靠改革激發社會活力和創業。中國有信心推動經濟保持中高速增長，向中高階水平邁進。市場預計，未來央行的貨幣政策將維持目前市場資金面較為寬裕的局面。

本周值得關注的一個話題是國債回購烏龍指，8月28日，新股申購導致市場資金面偏緊，短期國債回購利率飆漲，臨近尾盤，上交所2天期國債回購利率飆至97%，之后回落至19.82%收盤。市場人士分析稱，盡管本輪11只新股或將凍結資金9000億-10000億元，但如此高的價格，成交量僅100手，很有可能是機構交易員的“烏龍指”導致的。（本文僅代表作者個人觀點）