原油、盧布、匯豐PMI推動銅價下行

　　12月以來，原油價格在OPEC不減產的供應壓力下快速持續的下滑，被筆者認為是可能影響銅價的最重要因素。昨晚，布倫特原油自2009年5月以來首次跌破60美元，市場情緒相當亢奮，並開始沖擊相關市場。其中，美國綁定能源產業的金融市場受到沖擊，美國股市轉為階段性下滑；俄羅斯盧布出現劇烈貶值，且該國央行大幅度提息到17%，也未扭轉大勢；以沙特為首的OPEC國家則依然相信市場價格的調節作用，不打算在下一次2015年5月份會議之前采取行動。市場對原油價格的預期已經從之前的跌至60美元，快速看貶至50美元，甚至出現了40美元的言論。繼鐵礦石之后，原油的跌勢也是相當的凌厲，需要重視油價走跌對基本金屬價格的影響，尤其是對銅價。

　　對銅價的看法，我們保持不變，認為銅價上一階段的“V”型反彈可能結束，LME三月期銅已明顯遇阻在6500美元一線，同時，滬銅主力基本受限在4.65萬水平。盡管國內的刺激力度正在加大，發改委在四季度審批的基建項目投資超過萬億，國內股市交投也非常火爆，各類調節杠桿的工具不斷出現旨在增強資金活力，但對銅市來說，國內穩需求、促股市的情緒已經不是主要矛盾。大宗商品早已與股市表現“分道揚鑣”，只是各個板塊、各個品種在節奏、力度上有所不同。

　　具體到銅市，上游精礦供應更加充分，已經反映在長單TC/RC以及國內產量上。數據顯示，11月銅產量環比增速達到3.1%再度創出紀錄尖峰，前11個月中國精煉銅產量累計增長11.5%至717萬噸。國內銅供應環境相對寬鬆，同樣顯示在倉單注冊環節，上海顯性庫存雖然處在低位，但交割前的入庫相當流暢。另外，LME銅庫存近期小幅流入，存量升至17.2萬噸。細節上，自高雄成為LME注冊倉庫后，存量長長為零，昨日，作為主要消費地的高雄倉庫流進了3000余噸銅。

　　指標面，中國12月匯豐制造業PMI初值跌破50榮枯線，四季度實體經濟承壓較重；歐元區的情況有所放松，德國12月Markit制造業PMI初值升至51.2，令歐元區整體的氛圍有所穩定；美國該指標在讀數上降至今年1月最低，但仍在53.7水平。同時，美國的房地產市場依然平穩。

　　操作上，反彈階段介入的銅空單繼續持有，銅價已開始進入以6400、6300美元為重心的區間震盪，而此區間的低點預計在6000-6200美元。