六福金融:維持桑德國際買入評級 目標價9.5港元

內地《水污染防治行動計劃》（簡稱“水十條”）即將出臺，據環保部官員稱，目前“水十條”已經完成部委會簽，在等待國務院常務會議審議，預計本月出臺的可能性非常高。其總投資規模達2萬億元人民幣，水務企業將顯著受益。

桑德國際（967.hk）為一家全國性的水務集團，上半年收入增長10.9%至16.35億元（人民幣，下同），凈利潤增長38.2%至2.40億元，毛利率增加0.5個百分點至30.6%。集團手頭擁有充足的訂單，14年上半年末，其主營的ebc項目訂單總量達56億元，其中60%為城鎮污水處理項目，其余40%為工業污水處理項目。集團管理層相信村鎮水務及工業污水處理市場具有更巨大的增長空間，因此是集團一直以來主攻的區域。集團早前宣布簽訂福瑞得皮革工業的廢水處理工程dbo（設計、建設及營運）合同，為期10年，金額為4.55億元；近期又中標廣東省陽春市5個鎮級污水處理廠bot建設項目（一期），訂單維持高速增長，預計14年末將突破60億。

本月4日，集團主席因違反《收購守則》受證監會紀律處分，令股價急挫，但未對集團運營造成任何實質影響，因此股價迅速回升至升軌之內。北控水務（371.hk）及中滔環保（1363.hk）的14年預期pe超過25倍，而集團現價僅相當於17倍，有明顯折讓，建議8港元邊收集，目標價先看9.5港元。