美股評論：由HNNSI指數剖析 更大的漲幅還在後頭

《MarketWatch》專欄分析師休伯特 (Mark Hulbert)。(圖：Google+)

《MarketWatch》專欄分析師休伯特 (Mark Hulbert) 周四 (11 日) 指出，美國股市可觀的反彈走勢，正是反向投資分析師們所期待的表現，且根據他們的觀點，接下來更大的漲幅還在後頭。

如此看法其來有自，最近幾周的景氣表現，和一般股指觸頂的景況大相逕庭。不僅多頭信心薄弱退場快速，且看漲情緒出乎意料地疲軟不振。

以那斯達克 (Nasdaq) 市場為主要推薦對象的投資通訊來看，可著眼於休伯特投資通訊 (Hulbert Financial Digest) 所追蹤編纂的「休伯特那斯達克投資通訊情緒指數 (Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index，HNNSI)」。

由於那斯達克市場可迅速反應散戶投資者的情緒轉變，且散戶對推薦股票的曝險比重動快速，HNNSI 可謂是投資人情緒最敏銳的探測指標。

目前 HNNSI 讀數為 37.5％，代表整體來說，面向那斯達克市場的投資人，投資組合中將近 2/3 仍為現金。目前指數水準還比本月初期間低了 25％，當時大盤股指飆至前所未見的歷史新高。

休伯特因此認為，目前景況距離所謂的過分樂觀，還有一段相當的差距。

更值得一提的是，HNNSI 在近期股指創新巔峰紀錄時，並沒有突破 62.5％ 這個數據。和今 (2014) 年上旬的讀數相比 62.5％ 實在太低，例如 3 月期間 HNNSI 上看 93.8％，直到 7-8 月的小幅修正出現前，HNNSI 讀數仍有 87.5％ 水準。

這個事實令人振奮，HNNSI 和歷史高點相差甚遠，代表市場投資人之間仍有可觀的潛在看好心理，這對反向投資分析師來說是種樂觀消息。

拿 HNNSI 近期走勢和過往例子比較，2000-2002 年間正值網路泡沫化巔峰，那斯達克於 2000 年 3 月 10 日上觸當時歷史高點，但 HNNSI 指數當時卻下挫超過 18％，幾乎可以稱為熊市景況降臨。不過接下來幾周時間，HNNSI 指數確實向上揚升。

換句話說，典型以那斯達克市場為主要對象的散戶們，認為這種跌勢是買進良機。這也解釋了那斯達克股指隨後悽慘下殺時，反向投資分析師們為何不感到驚訝。到了 2000 年末尾，HNNSI 指數已由 3 月高點重挫 52％。

只要看漲情緒表現維持目前反應，反向投資分析們很可能將市場的疲軟視為短期修正，並放眼看好未來持續進展的牛市。