原油旺季即將結束 跌勢或加速

　　一、地緣政治降溫 國際油價重心下移

　　本周國際油價呈現振蕩下行的態勢。因烏克蘭局勢沒有進一步惡化，餓與歐美緊張關係得到緩解，因此市場對地緣政治引發全球能源供應擔憂的情緒有所緩解。此外，伊拉克局勢也沒有進一步惡化，並且利比亞石油供應穩步增長，這些都是國際油價不斷走低的主要因素。除此之外，美元指數不斷走強亦是抑制國際油價的原因之一。最終，nymex的wti原油期貨價格和ice的brent原油期貨價格分別報收於93.65美元/桶和102.29美元/桶，較上周五分別下跌1.67美元和1.24美元/桶。

　　圖1：nymex的wti原油期貨日k線圖

　　二、汽油需求旺季臨近尾聲

　　據美國能源署（eia）最新公布的庫存數據顯示，截至8月15日當周，美國原油商業庫存減少447萬桶至3.625億桶；汽油庫存增加59萬桶至2.133億桶；餾分油庫存減少96萬桶至1.215億桶；原油期貨交割地——庫欣庫存增加176萬桶至2016萬桶。

　　美國煉油廠日加工量增加20萬桶至1642萬桶，開工率提高1.8個百分點至92.4%。美國原油日均消費量增加6桶至1988萬桶；汽油日均消費量減少15萬桶至877萬桶；餾分油日均消費量減少3萬桶至400萬桶。

　　美國原油日進口量減少39萬桶至746萬桶；原油和石油產品日均凈進口量減少3萬桶至593萬桶。

　　雖然在進口量下降和開工率提高的共同作用下，美國原油商業庫存大幅下降，但是開工率提高再次引發下游汽油庫存的增加。此外，數據表明當前美國汽油需求表現不佳，當周下降15萬桶/日，這意味著如果持續提高開工率，那么在當前汽油需求旺季尾聲以及旺季不旺的情況下，汽油庫存壓力將大幅增加。整體而言，我們認為當前的高開工率難以持續，美國原油商業庫存持續大幅下降態勢不會持續太久。

　　圖2：美國原油商業庫存

　　圖3：美國煉油廠日加工量

　　圖4：美國汽油庫存

　　三、依舊是空頭排列

　　 nymnex的wti原油期貨日k線圖顯示，均線系統依然呈空頭排列態勢，這暗示著后市繼續走弱的概率較大。

　　四、繼續走弱概率大

　　正如我們前期所預計的那樣，地緣政治並沒有出現持續升溫的跡象，更沒有造成全球石油供應的中斷，近期國際油價更是對前期上漲行情進行了修正。隨著中東局勢逐漸穩定，預計后市該地區石油供應將會逐漸釋放出來，而烏克蘭局勢也不會造成歐洲天然氣的供應中斷，這些因素都對國際油價有較大打壓。

　　除了地緣政治因素之外，需求旺季即將結束亦將拖累國際油價。縱觀今年夏季美國汽油需求的表現，再次驗證了我們之前一直認為的“旺季不旺”，而隨著夏季旅遊高峰的結束，美國汽油需求將大幅下降，這將加大美國原油商業庫存的壓力。此外，全球即將進入秋季檢修期，因此全球石油需求都將下降。

　  綜上所述，無論是地緣政治因素還是基本面和技術面都暗示著國際油價繼續走弱概率較大。

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