中金：通縮風險上升 貨幣政策放松壓力大

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--統計局12月10日公布數據顯示，中國11月CPI同比增長1.4%，環比下降0.2%；PPI同比下降2.7%，環比下降0.5%。中金公司發布研究報告稱，從環比的角度看，CPI進入通縮區間僅一步之遙。

數據顯示，中國11月CPI同比上漲1.4%，漲幅為今年年內新低。CPI環比下降0.2%。當月PPI同比下降2.7%，環比下降0.5%。1至11月平均，PPI同比下降1.8%。

報告稱，CPI食品環比價格反季節回落。其中豬肉價跌1.3%，蛋、水產品、鮮菜價格環比全線回落，說明總需求弱和貨幣條件緊，使得CPI食品環比價格難以上升。

非食品價格顯著弱於往年同期均值。交通通訊及服務受油價下跌影響環比跌幅明顯，租金價格仍弱於往年同期均值。

報告指出，11月PPI同比下降2.7%，較10月降0.5個百分點，低於該行預期的同比下降2.5%和市場預期的同比下降2.4%。PPI季調后環比增速折年率-6%，產能過剩、油價下跌是PPI通縮加劇的主要原因。

分行業看，產能過剩相關領域如黑色金屬礦采選等行業出廠價格環比繼續下跌，油價相關行業合計貢獻PPI同比跌幅的80%左右。

未來，12月CPI、PPI同比增速可能繼續下行，通縮風險明顯增大。當前實體經濟通縮預期抬頭，這將提升實際利率水平，進一步壓制總需求，造成通縮預期的自我強化。因而逆周期的貨幣政策放松非常必要，降準、再次降息的壓力仍大。